德意志銀行發出警示，美國財政風險正在迅速增長，而美債收益率與美元/日元匯率之間的背離現象，已成爲市場中最值得關注的標誌。
最近，德銀外匯研究部門的負責人George Saravelos分析指出，在美債收益率上升的背景下，日元的走強顯得異常，這反映出外國投資者對美國國債市場的參與度正在降低，這一現象也成爲美國財政風險增長的最關鍵市場信號。
儘管日本長期收益率近期有所上升，有人將其視爲日本財政問題的加劇，但德銀認爲，如果日本真的面臨財政問題，日元應該貶值而非升值。根據德意志銀行上週發佈的全球宏觀框架，考慮到日本擁有正的淨外國資產頭寸，其財政空間依然較大。
更爲重要的是，德銀認爲，日本國債的拋售對美國國債市場構成了更大的挑戰：它使得日本資產成爲本地投資者更具吸引力的選擇，從而進一步促進了對美國資產的撤資。
在本週三國債拍賣表現不佳之後，Saravelos指出，市場各類資產的參與者都做出了“非常負面”的反應。他認爲，在當前環境下，美國股市很難保持其韌性：
在這種環境下，美國股市很難維持其韌性。在2023至2024年間，美國收益率和股市的同步上漲是由於市場對美國經濟增長預期的上調，這在當時是合理的。但現在情況已經完全不同。很難說資本成本上升的負面影響會對風險資產產生積極作用。
Saravelos進一步指出，債券拍賣引發的市場反應中最令人擔憂的是美元的貶值：
這是一個明確的信號，表明外國買家正在抵制美國資產，同時也反映了我們長期以來警告的美國財政風險問題。核心問題在於，外國投資者已不再願意在當前的價格水平上爲美國的雙重赤字（財政赤字和貿易赤字）提供資金。
對於如何解決當前的困境，Saravelos的結論是簡單而明確的：“解決”這個問題並不容易……只有国会能够解決，而不是美聯儲。”他認爲，美元的貶值將成爲美國雙赤字問題的最終釋放閥。
