在全球市场被关税威胁笼罩之际，华尔街的贵金属交易员却在暗自庆祝——一场跨大西洋的套利盛宴为顶级投行带来了数亿美元的意外收入。

根据数据，包括摩根大通和摩根士丹利在内的顶级银行贵金属交易员在2025年第一季度实现了五年来的最佳业绩。12家主要银行第一季度贵金属收入总计达到5亿美元，创下了十年来第二高的记录。这一业绩的爆发，背后是关税恐慌引发的套利机会和大量黄金白银涌入美国的历史性操作。

市场情报公司Crisil Coalition Greenwich的数据显示，这12家主要银行第一季度从贵金属业务获得的5亿美元收入，大约是过去十年季度平均收益的两倍。

这一意外之财的主要驱动力是美国市场的高溢价。由于市场担心贵金属可能面临关税冲击，交易商纷纷将大量黄金和白银运往美国期货交易所仓库。

今年早些时候，市场担忧美国可能对贵金属加征关税，导致纽约商品交易所（Comex）的黄金和白银价格在第一季度飙升至高于其他国际基准的水平，为交易员创造了绝佳的套利窗口。这意味着交易员可以在伦敦、瑞士或香港等交易中心购买金条，然后将其运往美国，在关税生效前获利。

根据交易所数据，摩根士丹利在第一季度为结算其自营头寸，向纽约商品交易所仓库交付了67吨黄金，交付量位居所有银行之首。按当前市场价格计算，这批黄金价值约70亿美元。

作为贵金属领域的主导交易商，摩根大通同样表现突出。该行为结算2月份期货合约交付了超过40亿美元的黄金。报道称，其中一份交割通知涉及的规模，是该交易所历史上最大的单日交割通知之一。

然而，这场套利狂欢在4月突然结束，因为贵金属最终被排除在特朗普总统的对等关税一揽子计划之外。

这种跨大西洋的价格错位并非首次出现。2020年疫情期间，商业航班停飞创造了类似的持续套利机会，当时能够找到方法将黄金运至纽约的银行从中获利颇丰。正是那次前所未有的套利机会帮助摩根大通的金属部门在2020年创下10亿美元的惊人收入纪录。

据Coalition固定收益、货币和大宗商品负责人Angad Chhatwal表示，特朗普关税计划展开引发的波动性也推动了这12家银行的收入增长。与此同时，在黄金价格自2022年底以来翻倍上涨的背景下，伦敦市场的交易量近年来也出现增长。