今年黄金价格的强劲上涨可能即将面临转折点。
根据追风交易台的报道，由花旗分析师Maximilian Layton领导的团队在其大宗商品市场预测报告中预测，未来几个季度黄金价格可能会降至3000美元/盎司以下，这可能意味着当前创纪录的上涨趋势即将结束。
报告中明确提到，黄金价格已经上升到名义和实际水平，与黄金的边际成本不再一致，可能即将达到“最后的高峰”。
花旗预测，黄金价格将在本年度第三季度达到最高点（3100-3500美元/盎司），然后逐渐下降，预计到2026年下半年，价格将下降至2500-2700美元/盎司区间，与当前远期价格相比下降约20-25%。
报告中设定了三种可能的黄金价格走势情景。在基准情景（概率为60%）中，预计黄金价格在未来一个季度内将保持在3000美元/盎司以上，然后逐渐下降。
在看涨情景（概率为20%）中，如果关税问题、地缘政治紧张和滞胀风险加剧，黄金价格可能在第三季度再次达到新高。而在看跌情景（概率也为20%）中，如果关税问题迅速得到解决，黄金价格可能会遭遇抛售式下跌。
短期内，预计黄金价格在第三季度仍将保持较高水平，这主要是由于投资需求的强劲支持。
报告指出，黄金价格的上涨主要是由于对关税、美联储政策和地缘政治风险的担忧所推动，而非中央银行的购买行为。同时，珠宝消费的韧性也为价格提供了支撑。
报告中的数据表明，全球黄金支出占GDP的比例已经达到0.5%，这是过去五十年来的最高水平，显示出投资者对黄金作为避险资产的强烈偏好。
从中长期来看，花旗认为，黄金价格下降的核心原因是避险需求的减少。
报告中提到，第四季度全球增长信心可能会有所改善，特别是在美国刺激性预算生效后，避险情绪将减弱；如果特朗普的贸易政策转向温和，市场的不确定性溢价也将下降。此外，美联储从紧缩政策转向中性立场的降息预期可能会进一步减少黄金作为无息资产的吸引力。
报告中的数据显示，在过去55年中，当投资需求下降时，黄金价格也会随之下降，主要是因为价格调整会刺激珠宝消费减少，同时促使库存持有者出售。
与黄金形成鲜明对比的是，尽管短期内面临关税和需求疲软的压力，花旗对工业金属的中期前景仍然保持结构性看涨态度。
铝市场特别受到花旗的青睐。
报告强调，铝是一种“面向未来”的金属，供应侧受到能源密集度的限制，而需求侧则受到人工智能数据中心、人形机器人和去碳化进程的强劲推动。
花旗预测，按照当前价格水平，未来5年将出现铝供应短缺，需要价格上涨至3000美元/吨以上才能激励足够的供应增长。
