国泰海通证券：美国就业数据暂稳，“滞胀”风险仍存

美国4月就业市场分析：温和降温，关注“滞胀”风险

美国4月就业市场保持温和降温态势。4月美国新增非农就业17.7万人，虽然较3月有所放缓，但仍高于市场预期的13.8万人。劳动参与率小幅提升至62.6%，失业率维持在4.2%。劳动力平均时薪同比增速持续降温至3.8%，每周工作时长维持稳定在34.3小时。尽管如此，美国长期失业人群占比提升，职位空缺率也呈下滑趋势，就业市场总体仍在放缓。

行业分析

分行业来看，建筑业带动商品生产新增就业回升，制造业新增就业人数转负。服务业中，仓储运输业新增就业较3月有明显增长。政府新增就业温和放缓，裁员对政府就业的影响尚不明显。

经济影响与风险提示

美联储短期内或难以降息，二季度仍需关注美国“滞胀”风险。在就业市场仍保持韧性的情况下，美联储短期内或不会选择降息。目前市场预期的美联储降息时点已推迟至7月。展望未来，关税政策对美国经济的影响尚未完全体现，二季度美国“滞胀”风险或仍将是影响市场走势的重要因素。

风险提示：美国关税谈判进展不及预期，就业市场非线性恶化。