國泰海通證券：美國就業數據暫穩，“滯脹”風險仍存

美國4月就業市場分析：溫和降溫，關注“滯脹”風險

美國4月就業市場保持溫和降溫態勢。4月美國新增非农就业17.7萬人，雖然較3月有所放緩，但仍高於市場預期的13.8萬人。勞動參與率小幅提升至62.6%，失業率維持在4.2%。勞動力平均時薪同比增速持續降溫至3.8%，每週工作時長維持穩定在34.3小時。儘管如此，美國长期失业人群占比提升，職位空缺率也呈下滑趨勢，就業市場總體仍在放緩。

行業分析

分行業來看，建築業帶動商品生產新增就業回升，製造業新增就業人數轉負。服務業中，倉儲運輸業新增就業較3月有明顯增長。政府新增就業溫和放緩，裁員對政府就業的影響尚不明顯。

經濟影響與風險提示

美聯儲短期內或難以降息，二季度仍需關注美國“滯脹”風險。在就業市場仍保持韌性的情況下，美聯儲短期內或不會選擇降息。目前市場預期的美聯儲降息時點已推遲至7月。展望未來，關稅政策對美國經濟的影響尚未完全體現，二季度美國“滯脹”風險或仍将是影响市场走势的重要因素。

風險提示：美國關稅談判進展不及預期，就業市場非線性惡化。