美债收益率逼近5%，市场情绪悲观，投资者预期国债市场将进一步下跌

长期美债价格暴跌导致市场情绪转向悲观，收益率持续在5%的关键心理阈值附近震荡。摩根大通的交易员调查显示，投资者预期国债市场的抛售将进一步恶化，29万亿美元国债市场的收益率居高不下。所有客户类别的净空头头寸已攀升至2月中旬以来的最高水平。

这种看跌情绪源于全球长期债券的下跌，投资者对政府财政赤字扩大的担忧日益加剧。美国30年期国债收益率目前徘徊在4.97%附近，上周曾飙升至5.15%，创下2023年10月以来的最高水平。这一走势的背景包括美国失去最高信用评级、日本超长期债券遭遇大幅抛售，以及前总统唐纳德·特朗普的税改法案在众议院获得通过。

周二，全球债券市场反弹，基准收益率大幅下跌，长期债券获得了一些喘息机会。然而，30年期收益率仍徘徊在5%左右，表明投资者情绪依然反复无常。这种不确定性也体现在期权市场上，交易员正支付更高的溢价来对冲长期国债期货的进一步抛售，而非押注反弹。

国债拍卖情况

周三进行的五年期国债拍卖创下间接投标需求的历史纪录，而周二进行的两年期国债拍卖也获得强劲需求，这进一步凸显了投资者对短期债券与长期债券兴趣的差异。交易员接下来将把注意力转向周四440亿美元的七年期国债发行。

利率市场最新定位指标

摩根大通财务客户调查
截至5月27日当周，投资者直接空头仓位增加2个百分点，达到2月10日以来的最高水平。净多头仓位目前处于2月3日以来的最低水平。
最活跃的SOFR期权
过去一周，所有到期期限为12月25日的SOFR期权中，行权价为94.875的期权交易一直较为活跃。96.50行权价的期权成交也较为活跃。
SOFR期权热图
尽管过去一周出现了大量清算，但95.75的执行价格仍然是第二大执行价格。目前，95.625的执行价格在6月25日、9月25日和12月25日的期权期限中占据了最大执行价格。
美债期权倾斜
交易员们继续支付越来越高的溢价，以对冲长期债券合约的抛售风险，无论是直接交易还是收益率曲线的前端和后端。长期债券合约中看跌期权的倾向已达到约一个月以来的最高水平。
CFTC期货仓位
CFTC截至5月20日的数据显示，资产管理公司连续第二周积极降低美债期货净多头仓位的杠杆率。本周，资产管理公司平仓了约16.8万份10年期美债期货等价物，相当于净久期多头仓位，而前一周则平仓了约21.4万份。