美債收益率逼近5%，市場情緒悲觀，投資者預期國債市場將進一步下跌

長期美債價格暴跌導致市場情緒轉向悲觀，收益率持續在5%的關鍵心理閾值附近震盪。摩根大通的交易員調查顯示，投資者預期國債市場的拋售將進一步惡化，29萬億美元國債市場的收益率居高不下。所有客戶類別的淨空頭頭寸已攀升至2月中旬以來的最高水平。

這種看跌情緒源於全球長期債券的下跌，投資者對政府財政赤字擴大的擔憂日益加劇。美國30年期國債收益率目前徘徊在4.97%附近，上週曾飆升至5.15%，創下2023年10月以來的最高水平。这一走势的背景包括美國失去最高信用评级、日本超長期債券遭遇大幅拋售，以及前總統唐納德·特朗普的稅改法案在衆議院獲得通過。

週二，全球債券市場反彈，基準收益率大幅下跌，長期債券獲得了一些喘息機會。然而，30年期收益率仍徘徊在5%左右，表明投資者情緒依然反覆無常。這種不確定性也體現在期權市場上，交易員正支付更高的溢價來對沖長期國債期貨的進一步拋售，而非押注反彈。

國債拍賣情況

週三進行的五年期國債拍賣創下間接投標需求的歷史紀錄，而週二進行的兩年期國債拍賣也獲得強勁需求，這進一步凸顯了投資者對短期債券與長期債券興趣的差異。交易員接下來將把注意力轉向週四440億美元的七年期國債發行。

利率市場最新定位指標

摩根大通財務客戶調查
截至5月27日當週，投資者直接空頭倉位增加2個百分點，達到2月10日以來的最高水平。淨多頭倉位目前處於2月3日以來的最低水平。
最活躍的SOFR期權
過去一週，所有到期期限爲12月25日的SOFR期權中，行權價爲94.875的期權交易一直較爲活躍。96.50行權價的期權成交也較爲活躍。
SOFR期權熱圖
儘管過去一週出現了大量清算，但95.75的執行價格仍然是第二大執行價格。目前，95.625的執行價格在6月25日、9月25日和12月25日的期權期限中佔據了最大執行價格。
美債期權傾斜
交易員們繼續支付越來越高的溢價，以對沖長期債券合約的拋售風險，無論是直接交易還是收益率曲線的前端和後端。長期債券合約中看跌期權的傾向已達到約一個月以來的最高水平。
CFTC期貨倉位
CFTC截至5月20日的數據顯示，資產管理公司連續第二週積極降低美債期貨淨多頭倉位的槓桿率。本週，資產管理公司平倉了約16.8萬份10年期美債期貨等價物，相當於淨久期多頭倉位，而前一週則平倉了約21.4萬份。