关税与财政赤字问题缠身 美债预计将出现今年来首次月度亏损

美国国债面临月度亏损，收益率上涨及政策不确定性加剧投资者担忧

根据FOREXBNB的报道，美国国债预计将出现今年的首次月度亏损，主要由于关税政策的不确定性加剧以及对美国政府债务水平的担忧增加。彭博社追踪的债券指数在5月份下跌超过1.2%，所有到期债券均受到影响。美国30年期国债收益率连续第三个月上涨，创下自2023年以来最长的下跌周期；而2年期和10年期国债收益率则出现了今年的首次月度上涨。

这种月度表现不佳反映了美国国债面临的严峻形势，美国政府不可预测的政策动摇了投资者信心。5月份，美国预算赤字的担忧因特朗普与国会就减税法案的谈判而加剧。

伦敦道富市场公司欧洲、中东和非洲地区宏观策略主管Timothy Graf表示：“债券市场目前不存在失衡现象，但确实需要将财政赤字因素考虑在内进行定价。我们仍认为美国10年期国债的收益率目标应为5%。”周五，美国10年期国债的收益率稳定在4.42%。

本周美国国债价格上涨，投资者纷纷锁定较高的收益率，而低于预期的经济数据也进一步刺激了需求。如果周五晚些时候公布的统计数据表明PCE通胀率和个人消费支出均有所下降，那么这种势头或许能够得以延续，为美联储进一步降息提供支持。货币市场预计到12月时，美联储将降息约50个基点。

经济出现衰退的迹象将尤其有利于短期债券，这类债券对美联储政策的敏感度更高。然而，长期债券的前景依然不容乐观，尤其是考虑到全球安全资产的供应量正在增加。

花旗策略师Dirk Willer认为，美国10年期国债的期限溢价在未来一年将再上涨50个基点，因为买家的竞争愈发激烈。本月早些时候，这一溢价已升至十年来的最高水平。

Man Group投资组合经理Henry Neville正在监测10年期美债的实际交易价格与其理论公允价值之间的差距。尽管美国国债一直作为传统的避险资产而备受青睐，从而使其收益率远低于其应有的合理水平，但这一差距正在逐渐缩小。根据Neville的分析，自2020年以来，该比率平均下降了150个基点，这是自20世纪60年代以来任何十年中最低的利差水平。在2023年5月至2024年7月期间，该差距连续15个月低于100个基点，这是有史以来持续低于该阈值时间最长的一次。他在周五发布的一份报告中写道：“持续低于100的读数对我来说是关键信号，表明美元及其相关资产可能正在失去其原有的吸引力。”

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司的首席投资官Mark Dowding表示，由于国际投资者的需求逐渐减少，迫使国内买家更多地吸纳供应，因此“很容易想象”美国30年期国债收益率会达到6%，甚至更高。他建议，针对较为陡峭的收益率曲线进行布局，可能比单纯押注较低的收益率更能起到规避风险的作用。