华福国际CEO洪灏：全球金融市场模式转换与资产配置新趋势
华福国际CEO兼首席全球资产配置官洪灏在最新公开路演中分享了对下阶段经济和市场展望。他提出了几个重要判断：
一、全球金融市场正进入一个模式转换期，市场在用价格的历史性波动告诉我们这一点。
二、美元继续走弱是大概率事件，同时美元走弱趋势会获得越来越多的人认同。
三、投资者要开始考虑把过去几年在美股积累的收益，重新配置到其他的市场和资产上，比如欧债、欧元、黄金、港股等，都是非常好的配置对象。
四、尽管2025年基本面有所放缓，但由于流动性回流到港股市场，以及北水南流等原因，港股市场下半年应该还有一个高点。
全球市场模式转换与美债收益率
洪灏指出，十年期美债的收益率是全世界无风险收益率的“锚”。但最近对于美债市场的持续担忧正在浮现。如果未来美债也出现了剧烈的波动，甚至出现违约的现象，全球资本市场的风险评级会顺势再下调一档。因为曾经被视为安全资产的美债也出现这样的变化。
回看过去60年，我们经历了三次市场的模式转换。1980年代之初，由于石油危机导致美国通胀持续飙升，美国经济身陷滞涨。时任美联储主席保罗·沃尔克把美国联邦利率最高提到了22%以上，以抑制通胀。从那个时候起到现在，美债市场的短端和长端利率处于长期的下行趋势，一直到2020年。而现在，全球的无风险利率远远高于2000年初的水平，基本上回到20多年以来的最高水平。这样势必也会导致全球资产的重新定价。
黄金行情与美元走弱
洪灏认为，黄金行情远远没有走完。从2022年开始，黄金和10年国债的相关性规律的颠覆告诉我们，整个市场已经进入了一个避险的模式。历史上当全球风险飙升的时候，美元都会走强。但这一次，尤其是今年以来，贸易摩擦风险越高，美元走势越弱，这是以前没有看到的。所以美元走弱，黄金肯定是要走强的。
洪灏还提到，美元走弱才刚刚开始。现在最主要的问题是，美元不再是一个避险资产，它变成了一个风险的资产。关税带来不确定性，而这个风险来自于美国。自然而然，美元就变成了一个风险货币，而不是一个避险货币。
中国经济增长与港股市场
洪灏分析了中国经济增长的三驾马车：投资、消费、进出口。投资端，中国把很多钱投到了高端制造业里，一方面巩固了全世界生产中心地位，另一方面增加了产能。消费端，一季度在政策刺激下，有一定的起色，但今年可能也并不能够成为增长的主要利器。剩下就是进出口了，进出口在前4个月都是非常火爆。中国的经常账户已经达到一个最高点。
洪灏认为，港股市场是今年表现最好的主要市场之一。修复从2024年已经开始了，今年1~3月份也有第二波非常好的行情。香港地区经济周期也开始从高位开始放缓，如果我们有政策的对应，港股市场也是会受益的，因为港股市场弹性更好，同时港股市场的流动性更充沛，港股可能更佳受益。如果全球金融去美元化，美国市场相对于其他新兴市场和发达国家市场的走势，表现将会收敛。这些留在海外投在美元资产的钱，一定会回流到中国市场里来的，也有一部分可能去欧洲。
洪灏预测，港股在这个下半年应该还是会有一个新高的，同时我们应该也会看到香港的市场IPO会继续的火爆。
