華福國際CEO洪灝：全球金融市場模式轉換與資產配置新趨勢
華福國際CEO兼首席全球資產配置官洪灝在最新公開路演中分享了對下階段經濟和市場展望。他提出了幾個重要判斷：
一、全球金融市場正進入一個模式轉換期，市場在用價格的歷史性波動告訴我們這一點。
二、美元繼續走弱是大概率事件，同時美元走弱趨勢會獲得越來越多的人認同。
三、投資者要開始考慮把過去幾年在美股積累的收益，重新配置到其他的市場和資產上，比如歐債、歐元、黃金、港股等，都是非常好的配置對象。
四、儘管2025年基本面有所放緩，但由於流動性迴流到港股市場，以及北水南流等原因，港股市場下半年應該還有一個高點。
全球市場模式轉換與美債收益率
洪灝指出，十年期美債的收益率是全世界無風險收益率的“錨”。但最近對於美債市場的持續擔憂正在浮現。如果未來美債也出現了劇烈的波動，甚至出現違約的現象，全球資本市場的風險評級會順勢再下調一檔。因爲曾經被視爲安全資產的美債也出現這樣的變化。
回看過去60年，我們經歷了三次市場的模式轉換。1980年代之初，由於石油危機導致美國通脹持續飆升，美國經濟身陷滯漲。時任美聯儲主席保羅·沃爾克把美國聯邦利率最高提到了22%以上，以抑制通脹。從那個時候起到現在，美債市場的短端和長端利率處於長期的下行趨勢，一直到2020年。而現在，全球的無風險利率遠遠高於2000年初的水平，基本上回到20多年以來的最高水平。這樣勢必也會導致全球資產的重新定價。
黃金行情與美元走弱
洪灝認爲，黃金行情遠遠沒有走完。從2022年開始，黃金和10年國債的相關性規律的顛覆告訴我們，整個市場已經進入了一個避險的模式。歷史上當全球風險飆升的時候，美元都會走強。但這一次，尤其是今年以來，貿易摩擦風險越高，美元走勢越弱，這是以前沒有看到的。所以美元走弱，黃金肯定是要走強的。
洪灝還提到，美元走弱纔剛剛開始。現在最主要的問題是，美元不再是一個避險資產，它變成了一個風險的資產。關稅帶來不確定性，而這個風險來自於美國。自然而然，美元就變成了一個風險貨幣，而不是一個避險貨幣。
中國經濟增長與港股市場
洪灝分析了中國經濟增長的三駕馬車：投資、消費、進出口。投資端，中國把很多錢投到了高端製造業裏，一方面鞏固了全世界生產中心地位，另一方面增加了產能。消費端，一季度在政策刺激下，有一定的起色，但今年可能也並不能夠成爲增長的主要利器。剩下就是進出口了，進出口在前4個月都是非常火爆。中國的經常賬戶已經達到一個最高點。
洪灝認爲，港股市場是今年表現最好的主要市場之一。修復從2024年已經開始了，今年1~3月份也有第二波非常好的行情。香港地區經濟週期也開始從高位開始放緩，如果我們有政策的對應，港股市場也是會受益的，因爲港股市場彈性更好，同時港股市場的流動性更充沛，港股可能更佳受益。如果全球金融去美元化，美國市場相對於其他新興市場和發達國家市場的走勢，表現將會收斂。這些留在海外投在美元資產的錢，一定會迴流到中國市場裏來的，也有一部分可能去歐洲。
洪灝預測，港股在這個下半年應該還是會有一個新高的，同時我們應該也會看到香港的市場IPO會繼續的火爆。
