汇丰2025年下半年展望：风险偏好回归 AI乐观情绪及疲弱美元或成关键催化剂

汇丰发布2025年下半年展望：风险偏好姿态与市场催化剂

汇丰在其最新研报中对2025年下半年的经济和市场前景进行了展望。报告指出，尽管存在需求提前释放的迹象，可能导致下半年晚些时候的数据走弱，但市场对关税的敏感性降低，且高频交易数据显示美国市场的交易活动有所反弹。汇丰建议超配股票、高收益债券和新兴市场债券，并认为围绕人工智能的新一轮乐观情绪和疲软的美元将对市场有所帮助。

上半年的主要特点是不确定性高企，无论是在企业、央行还是政治层面。汇丰回顾历史发现，在经济政策不确定性大幅上升的时期，风险资产往往出现反弹。投资者最关心的问题是下一个上行催化剂，汇丰认为可能包括持续低迷的情绪和仓位、经济活动数据的积极意外、人工智能乐观情绪的回归，以及美元走弱可能提振美国企业在第二季度的盈利。

市场押注显示，对美国政府减税议程的信心正在减弱。汇丰认为，如果夏季前达成任何协议，可能成为短期内推动风险资产上涨的另一个催化剂，前提是长期收益率不会出现迅速或无序飙升。这些催化剂大多与美国有关，但分析显示，即便是股市再次小幅上涨，也足以推动其他风险资产走强。

汇丰指出，市场面临的下行风险包括美国劳动力市场和美债收益率接近“危险区”。初请失业金人数可能在夏季上升，尽管这种上升大概率是季节性的，但市场可能会将其误解为真正的经济疲软信号。同时，十年期美债收益率的“危险区”水平为4.7%，一旦触及该水平，可能引发广泛的风险资产抛售。

汇丰资产配置策略

汇丰表示，该行小幅超配股票，并计划在第二季度财报季到来之前利用市场回调进一步加仓，尤其是美股。在股票配置方面，该行超配新兴市场、欧洲市场和美国市场。该行仍然超配新兴市场债券（尤其是本地货币债券）和高收益信用债，同时继续将黄金作为首选对冲工具。此外，该行继续低配发达市场利率产品，尤其是美国国债和日本国债。