滙豐2025年下半年展望：風險偏好迴歸 AI樂觀情緒及疲弱美元或成關鍵催化劑

滙豐發佈2025年下半年展望：風險偏好姿態與市場催化劑

滙豐在其最新研報中對2025年下半年的經濟和市場前景進行了展望。報告指出，儘管存在需求提前釋放的跡象，可能導致下半年晚些時候的數據走弱，但市場對關稅的敏感性降低，且高頻交易數據顯示美國市場的交易活動有所反彈。滙豐建議超配股票、高收益債券和新興市場債券，並認爲圍繞人工智能的新一輪樂觀情緒和疲軟的美元將對市場有所幫助。

上半年的主要特點是不確定性高企，無論是在企業、央行還是政治層面。滙豐回顧歷史發現，在經濟政策不確定性大幅上升的時期，風險資產往往出現反彈。投資者最關心的問題是下一個上行催化劑，滙豐認爲可能包括持續低迷的情緒和倉位、經濟活動數據的積極意外、人工智能樂觀情緒的迴歸，以及美元走弱可能提振美國企業在第二季度的盈利。

市場押注顯示，對美國政府減稅議程的信心正在減弱。滙豐認爲，如果夏季前達成任何協議，可能成爲短期內推動風險資產上漲的另一個催化劑，前提是長期收益率不會出現迅速或無序飆升。這些催化劑大多與美國有關，但分析顯示，即便是股市再次小幅上漲，也足以推動其他風險資產走強。

滙豐指出，市場面臨的下行風險包括美國勞動力市場和美債收益率接近“危險區”。初請失業金人數可能在夏季上升，儘管這種上升大概率是季節性的，但市場可能會將其誤解爲真正的經濟疲軟信號。同時，十年期美債收益率的“危險區”水平爲4.7%，一旦觸及該水平，可能引發廣泛的風險資產拋售。

滙豐資產配置策略

滙豐表示，該行小幅超配股票，並計劃在第二季度財報季到來之前利用市場回調進一步加倉，尤其是美股。在股票配置方面，該行超配新興市場、歐洲市場和美國市場。該行仍然超配新興市場債券（尤其是本地貨幣債券）和高收益信用債，同時繼續將黃金作爲首選對沖工具。此外，該行繼續低配發達市場利率產品，尤其是美國國債和日本國債。