欧洲降息终点将至？多位央行官员称通胀已被控制，但仍面临风险

欧洲央行官员表示通胀风险已受控，降息周期接近尾声

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯近日表示，通胀率低于欧洲央行2%目标的风险已得到控制。尽管消费者价格涨幅预计将在2026年一季度放缓至1.4%，但市场预期并未因此动摇。德金多斯强调，通胀下行的风险非常有限，且通胀风险处于平衡状态。

与此同时，薪资涨幅正回落至与欧洲央行目标相符的水平。随着欧元区通胀率徘徊在目标值附近且经济展现韧性，欧洲央行行长拉加德暗示宽松周期接近尾声。过去一年间，决策者已将关键存款利率从4%累计下调八次至2%。

拉加德称降息周期即将结束，因欧洲央行已处于应对不确定性的"有利位置"，但部分决策者近期暗示可能仍需进行"微调"。德金多斯表示，市场完全理解了行长关于"处于有利位置"的表态，即便在当前高度不确定的环境下，市场相信并已消化了如下预期——我们正无限接近中期内维持2%可持续通胀的目标。

不确定性仍然高企，尤其是受美国总统特朗普政策反复（特别是贸易政策）的影响。调查显示，经济学家仍预期今年会再降息一次。德金多斯表示，特朗普政策声明引发的欧元升值目前尚未对欧洲央行构成重大担忧。"1欧元兑1.15美元的汇率水平不会对经济或通胀造成重大阻碍，"他指出，"相较于具体汇率水平，我们更需关注变动速度——升值或贬值的剧烈程度。目前来看，汇率波动仍相当可控。"

保持灵活

德国央行行长、欧洲央行管委会成员约阿希姆·纳格尔表示，鉴于增长与通胀前景的不确定性持续高企，央行必须保持利率决策的充分灵活性。纳格尔周一表示："在当前环境下，关键因素可能迅速变化，保持灵活性才是明智之举。这意味着预先设定未来路径——无论是进一步降息还是暂停货币政策调整——都不合理。"

纳格尔指出近期数据和欧洲央行预测均显示通胀已"使命达成"。但他同时警告称："我们绝没有自满的理由，必须时刻警惕价格稳定面临的风险，当前中东局势的发展尤其值得关注"，此言暗指以色列与伊朗持续升级的冲突。

在一年内累计降息200个基点后，政策制定者正评估借贷成本是否已触及本轮周期终点，抑或需要进一步下调。目前2%的关键存款利率被普遍视为对经济活动呈中性水平。

欧元区5月通胀率已回落至略低于2%目标的水平，预计到2026年将进一步放缓，2027年方能重返目标。纳格尔对此表示认同："持续低于通胀目标的情况不太可能出现。"他强调核心通胀（尤其是服务成本涨幅）仍处于过高水平，并指出："当前利率水平使我们处于应对各类形势变化的有利位置，现行关键利率显然已不再具有限制性。"