美国5月核心PCE通胀温和上升 消费支出意外萎缩创年初来最大降幅

美国5月PCE通胀温和上升，消费支出意外萎缩

美国5月PCE价格指数环比上涨0.1%，年通胀率达到2.3%，与经济学家预期相符。核心PCE价格指数环比上涨0.2%，同比上涨7.7%，略高于预期，但仍符合通胀温和的情况。

尽管2025年迄今为止通胀较为温和，但许多经济学家预计，随着企业将更高的进口关税转嫁给消费者，通胀将在接下来的几个月里加剧。

扣除通胀因素后，个人消费支出下降了0.3%，5月份美国消费者支出出现自年初以来的最大降幅，这表明围绕特朗普政府经济政策的不确定性加剧，正在对经济增长前景造成越来越大的负面影响。消费支出的下降是普遍性的，且与今年消费者信心的下滑相吻合，这一现象是由于特朗普总统不稳定的贸易政策所致。

5月份家庭消费需求低迷，汽车购买支出下降了6%，服务类支出持平，为三个月来最低水平。与此同时，5月份个人收入出现了自2021年以来的最大降幅，原因是政府转移支付减少。工资水平连续第二个月上涨0.4%，延续了近期的稳健增长态势。这表明消费者有足够的资金继续消费。储蓄率降至4.5%。

通胀数据表明，5月除食品和能源外的商品价格上涨了0.2%，较上月有所放缓。核心服务价格在4月份持平后，5月上涨了0.1%。

美联储主席鲍威尔预计到6月、7月和8月，通胀率将会上升，因为关税因素将更多地反映在消费者价格中。如果这一预测未能实现，美联储可能会更早地恢复降息举措。

PCE数据公布后，市场预测美联储降息的概率变化不大。据CME“美联储观察”，美联储7月维持利率不变的概率为77.3%，降息25个基点的概率为22.7%。美联储9月维持利率不变的概率为8.1%，累计降息25个基点的概率为71.6%，累计降息50个基点的概率为20.4%。

总的来看，周五数据显示，美国5月消费者支出意外下降，通胀温和上升。提前购物的热潮消失后，消费者支出上季度几近停滞。服务支出同步减少，导致消费支出季率仅增0.5%，创2020年二季度以来最低。该数据预示二季度消费增长路径疲软。消费疲软叠加通胀温和的局面，仍不足以促使美联储7月重启降息。经济学家指出，当前通胀温和源于企业仍在销售关税生效前囤积的库存，预计通胀将从6月CPI数据开始抬头。