航空航天与国防板块引领Q2全球并购回暖，下半年有望继续发力

2025年第二季度航空航天、国防及政府服务领域并购活动回暖

根据投资银行Stout的报告，2025年第二季度航空航天、国防以及政府服务领域的并购活动显著增加，主要得益于大型交易和公开战略买家的参与。全球并购交易规模较上一季度增长了13%，其中大型交易（价值超过10亿美元）数量大幅增加180%，中型市场交易（金额低于1亿美元）环比增幅为18%。

战略收购方主导市场

战略收购方，尤其是上市公司，重新掌握了主导权。在美国，针对上市公司的收购活动增长了75%，全球范围内增长了64%。私人战略收购方的业务也有所扩张，美国的此类活动同比增长了71%。与此同时，私募股权公司则有所收缩，其国内和国际的交易量分别下降了17%。

Stout报告指出：“在该领域，战略收购方取代了私募股权买家，成为最为活跃的投资者。因为高借贷成本和宏观不确定性给投资方带来了诸多挑战。”

航空航天与国防行业占据主导地位

航空航天和国防领域推动了全球并购活动的增长。相关交易金额环比分别增长了24%和55%。在美国，航空航天领域的交易量同比增长了27%，而国防领域的交易量则增长了37%。政府服务领域的交易量出现了18%的季度性下降。

航空航天零部件仍是表现最为活跃的子行业，其维护、修理和大修服务紧随其后，季度营收增长了50%。射频/微波领域较第一季度增长了400%，而其他国防制造业则下降了40%。

在政府服务领域，信息技术服务依然占据主导地位，尽管与上一季度和去年同期相比，其业务量均出现了10%的下滑。网络安全交易量环比增长了50%，同比增长了20%，反映出投资者对防御性技术的兴趣日益浓厚。而涉及人工智能/机器学习和技术服务的交易则出现了下降。

重要交易概览

二季度有几笔备受瞩目的交易，包括波音公司剥离数字航空解决方案业务（价值105.5亿美元），摩托罗拉解决方案公司拟以44亿美元收购战术MIMO无线通信公司Silvus Technologies，以及在边缘计算、光电系统、爆炸物检测和航空航天维修等领域进行了多项补强式收购。

在政府技术领域，HIG资本以9.1亿美元收购了Converge技术解决方案公司，Leidos以3亿美元收购了Kudu Dynamics公司，Snowflake公司以2.5亿美元收购了CrunchyData公司。

市场估值：稳健但有选择性

整个行业的公开估值依然强劲。政府服务公司如博思艾伦和Leidos的企业价值与EBITDA的倍数中值为11.0倍，多元化工程公司如埃克莫尔和雅各布斯徘徊在13.8倍左右。飞机原始设备制造商的估值尤其高：Safran、罗尔斯·罗伊斯和GE航天航空的预期市盈率均超过20倍，这反映了投资者对长期航空航天需求的信心。

展望：战略投资者将发挥主导作用

Slout表示，由于私募股权活动受到限制，战略买家（尤其是资金充裕的上市公司）预计将在2025年下半年继续引领交易流程。航空航天和国防资产，尤其是那些与现代化、维护和国家安全技术相关的资产，仍然是热门目标。