美消费电子支出现“脆弱曙光”？大摩警告：信心恶化+返校季疲软恐压制行业复苏

摩根士丹利警告：美国消费者电子产品支出意向上升但前景仍不乐观

根据摩根士丹利的研报，尽管7月美国消费者电子产品支出意向环比略有上升，但整体市场情绪偏向负面，且仍处于负值区间，这为消费电子行业的前景蒙上了阴影。分析师指出，返校季需求疲软和宏观情绪的持续恶化可能会抑制行业的复苏。

摩根士丹利在7月24日至28日进行的AlphaWise美国消费者调查显示，消费者对经济前景的态度变得更加谨慎。消费者净情绪环比下降7个百分点至-17%，家庭财务状况的信心也环比下降6个百分点至+10%。

这种情绪恶化在所有收入群体中均有体现。高收入家庭对家庭财务状况最为谨慎，而低收入家庭则对美国经济最为担忧。然而，这与密歇根大学消费者信心指数形成对比，该指数7月微升1个百分点。

尽管消费者对经济的信心下降，但未来6个月的电子产品支出意向在7月环比略有上升（仍为负值），而1个月支出意向则略有下降。具体来看，未来一个月消费者电子产品净支出意向环比下降3个百分点至-6%，个人电脑净支出意向环比下降1个百分点至-8%。未来6个月消费者电子产品净支出意向环比小幅上升2个百分点，但仍处于-13%的负值区间。

摩根士丹利认为，由于美国消费者信心连续两个月恶化，本月消费者电子产品支出意向的上升可能是短暂的，预示着消费者电子产品支出将进一步趋于谨慎。

调查还显示，关税对美国消费者支出的影响正在减弱。有2%的受访者表示，为应对关税，他们预计未来三个月总体支出会减少，这一比例较6月调查改善了4个百分点，较5月调查改善了12个百分点，表明美国消费者对关税的敏感度随着时间推移逐渐降低。

消费者对返校季电子产品的支出意向显示出一定的谨慎。调查显示，0%的受访者预计在即将到来的返校季增加而非减少电子产品支出，这一信号相对谨慎。相比之下，服装、鞋类、学校用品和美容产品的返校季净支出意向更为积极，且与2024年消费者电子产品返校支出意向的起点(+5%)相比也有差距。不过，高收入消费者对返校季电子产品的支出意向呈积极态势，而低收入群体则为负面。

摩根士丹利分析师团队总结道，当前消费者对电子产品的支出态度仍受整体经济环境和家庭财务状况制约，短期内反弹动力不足，尤其是返校季需求可能面临下行风险。