服务业通胀“再点火” 美国7月核心CPI增速冲至1月以来峰值

美国7月核心通胀水平加速至年初以来最高位，服务业价格回升加剧市场担忧

根据美国劳工部周二公布的数据，7月核心消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，创今年1月以来最大涨幅，同比涨幅升至3.1%。7月整体CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，略低于预期。

不包括能源在内的服务价格环比上涨0.4%，创今年以来最大涨幅，其中机票价格出现三年来最大跳涨，医疗保健和娱乐服务价格也同步上行。剔除食品和能源后的商品价格涨幅较为温和，尽管玩具、体育用品及家居用品等受关税影响的品类价格仍在上扬，但增速较上月有所放缓。

数据公布后，美国国债市场上涨，美元指数下挫，标普500指数期货震荡上行。

服务业成本的再度加速上涨，凸显出抑制通胀的持久难度。尽管经济学家和政策制定者主要关注特朗普总统全面关税政策对商品价格的影响，但消费者需求可能加剧服务业的通胀压力。

如果服务业价格持续回升，将为美联储政策制定者带来新的挑战。当前决策者正就“关税会否对商品价格造成更持久的通胀压力”展开辩论。尽管特朗普多次呼吁降息，但美联储官员今年始终维持利率不变，以进一步观察关税对通胀的实际影响。

住房成本和服务业指标

住房成本作为服务业最大组成部分，一直是近年通胀的关键推手。7月居住类价格连续第二个月上涨0.2%，其中住宅成本保持稳定，酒店住宿价格持续回落。

美联储重点监测的另一项服务业指标（剔除住房和能源）上涨0.5%，创2024年初以来最大涨幅之一。尽管美联储官员强调该指标对判断整体通胀轨迹的重要性，但其计算基于独立指数体系。个人消费支出价格指数（PCE）对居住类成本的权重设定低于CPI。周四将公布的PPI报告将提供直接影响PCE指数的更多品类线索。

薪资增长和数据采集危机

经通胀调整后的平均时薪同比增长1.4%，较6月有所回升。

此次CPI报告的发布正值社会各界对经济数据质量担忧加剧之际。预算削减和人员编制压缩已导致全美多地CPI分项数据采集工作暂停。劳工统计局已完全暂停内布拉斯加州、犹他州和纽约州各一个城市的CPI数据采集工作，其余72个地区的样本采集量也平均缩减15%。

数据显示，CPI数据中“跨单元估算”占比从5月的30%骤升至6月的35%。这种在原始数据单元无法获取时采用的估算方法，虽然可以保持商品类别一致，但会扩大地理范围。相较之下，经济学家更推崇的“同单元估算”（采用同一地区同类商品平均价格）数据质量更高。

跨单元估算占比已从2024年6月的8%持续攀升。经济学家警告，尽管这些措施不会导致CPI数据偏差，但其波动性加剧值得警惕。