服務業通脹“再點火” 美國7月核心CPI增速衝至1月以來峯值

美國7月核心通脹水平加速至年初以來最高位，服務業價格回升加劇市場擔憂

根據美國勞工部週二公佈的數據，7月核心消費者價格指數（CPI）環比上漲0.3%，創今年1月以來最大漲幅，同比漲幅升至3.1%。7月整體CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.7%，略低於預期。

不包括能源在內的服務價格環比上漲0.4%，創今年以來最大漲幅，其中機票價格出現三年來最大跳漲，醫療保健和娛樂服務價格也同步上行。剔除食品和能源後的商品價格漲幅較爲溫和，儘管玩具、體育用品及家居用品等受關稅影響的品類價格仍在上揚，但增速較上月有所放緩。

數據公佈後，美國國債市場上漲，美元指數下挫，標普500指數期貨震盪上行。

服務業成本的再度加速上漲，凸顯出抑制通脹的持久難度。儘管經濟學家和政策制定者主要關注特朗普總統全面關稅政策對商品價格的影響，但消費者需求可能加劇服務業的通脹壓力。

如果服務業價格持續回升，將爲美聯儲政策制定者帶來新的挑戰。當前決策者正就“關稅會否對商品價格造成更持久的通脹壓力”展開辯論。儘管特朗普多次呼籲降息，但美聯儲官員今年始終維持利率不變，以進一步觀察關稅對通脹的實際影響。

住房成本和服務業指標

住房成本作爲服務業最大組成部分，一直是近年通脹的關鍵推手。7月居住類價格連續第二個月上漲0.2%，其中住宅成本保持穩定，酒店住宿價格持續回落。

美聯儲重點監測的另一項服務業指標（剔除住房和能源）上漲0.5%，創2024年初以來最大漲幅之一。儘管美聯儲官員強調該指標對判斷整體通脹軌跡的重要性，但其計算基於獨立指數體系。個人消費支出價格指數（PCE）對居住類成本的權重設定低於CPI。週四將公佈的PPI報告將提供直接影響PCE指數的更多品類線索。

薪資增長和數據採集危機

經通脹調整後的平均時薪同比增長1.4%，較6月有所回升。

此次CPI報告的發佈正值社會各界對經濟數據質量擔憂加劇之際。預算削減和人員編制壓縮已導致全美多地CPI分項數據採集工作暫停。勞工統計局已完全暫停內布拉斯加州、猶他州和紐約州各一個城市的CPI數據採集工作，其餘72個地區的樣本採集量也平均縮減15%。

數據顯示，CPI數據中“跨單元估算”佔比從5月的30%驟升至6月的35%。這種在原始數據單元無法獲取時採用的估算方法，雖然可以保持商品類別一致，但會擴大地理範圍。相較之下，經濟學家更推崇的“同單元估算”（採用同一地區同類商品平均價格）數據質量更高。

跨單元估算佔比已從2024年6月的8%持續攀升。經濟學家警告，儘管這些措施不會導致CPI數據偏差，但其波動性加劇值得警惕。