美联储主席鲍威尔即将发表年度会议演讲，市场预期降息信号
美联储主席鲍威尔即将在怀俄明州杰克逊霍尔的年度会议上发表演讲，这可能是他在该会议上的最后一次主题演讲。此次演讲备受金融市场关注，因为它不仅关系到短期市场情绪和美联储政策的长期路径，还涉及到在政治压力下如何维护美联储的独立性。
道富环球投资顾问首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示，鲍威尔在维护美联储独立性方面做得很好，始终聚焦数据依赖性和美联储的双重使命。尽管面临特朗普政府的压力，鲍威尔选择了高尚的道路，继续坚持这种平衡。
特朗普总统持续对鲍威尔及其同事发动攻势，不断敦促降息。近日，白宫对美联储的攻击已超越货币政策范畴，包括对美联储理事丽莎·库克的指控。
政治与政策
安联贸易北美高级经济学家丹·诺斯表示，鲍威尔可能会借此次演讲强调美联储的独立性，因为现阶段没有什么可失去的。法律上特朗普无法罢免他，但无疑能施加巨大压力。
本次演讲主题为“经济展望与框架评估”，预示鲍威尔将阐述对宏观形势的看法，并讨论美联储长期政策目标。市场预期鲍威尔将为9月降息铺路。自2018年首次亮相杰克逊霍尔以来，他每年的演讲都预示重大政策转向。
高盛经济学家戴维·梅里克在报告中写道，预计鲍威尔不会明确释放9月降息信号，但演讲应向市场表明他可能支持降息。
通胀与就业的博弈
关键看点在于鲍威尔如何描述劳动力市场状况，以及他对特朗普关税政策引发通胀传导的看法。7月美联储会议后不久，劳工统计局公布的数据显示7月就业增长疲软，5-6月数据更弱。但多名政策制定者仍用“稳健”形容劳动力市场，表明他们认为降息紧迫性不高。
7月会议纪要显示多数FOMC成员更担忧通胀。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克和堪萨斯城的施密德都对9月降息的必要性表示怀疑，这种立场可能激怒特朗普并扰乱市场。
Evercore ISI全球政策与央行策略主管克里希纳·古哈写道，鲍威尔很可能保持谨慎，不会预先承诺9月降息，这可能会让部分投资者失望。演讲重点或将放在为政策策略和通胀控制提供稳健的中长期框架。
五年前，在新冠疫情和警察暴力抗议的背景下，美联储采纳了“灵活平均通胀目标制”。本质上，该框架允许美联储在失业率升高时容忍通胀超调，特别是针对弱势群体。此后两年间，美联储按兵不动，而通胀却飙升至40余年最高点。虽然多数官员否认通胀目标调整与普遍认为通胀是“暂时性”的观点有关，但该政策很可能将被修订，美联储将回归先前包含通胀预兆应对机制的政策立场。
德意志银行美国首席经济学家马修·卢泽蒂指出，虽然2020年采用的新框架不是美联储延误应对和通胀严重超调的主因，但确实助推了这个结果。因此我们预计鲍威尔将在演讲中强调对美联储长期目标声明的修订，以反映现实。具体而言，演讲可能会呼吁撤销2020年的修改，恢复预防性政策的首要地位。
卢泽蒂补充说，周五的演讲“正值关键时刻”，他预计鲍威尔将改变对劳动力市场的表态。
