从“吞噬世界”到“被AI反噬”：市场重估软件板块 抛售“溢价坍塌”与“旧技术”

人工智能投资热潮下软件股的分化：AI赋能者与被AI反噬者

多年来，软件公司一直是华尔街投资机构的宠儿，以其高利润率、低资本需求和广阔的业绩增长潜力著称。然而，随着人工智能（AI）技术的发展，软件股的投资热潮出现了分化。一些公司因AI赋能而业绩强劲，而另一些则因技术过时和溢价坍塌而面临熊市。

自2024年以来，全球科技股投资的重心转向了AI算力基础设施和应用软件两端，特别是Applovin、Trade Desk、Duolingo和Palantir等AI应用公司，其估值因此得到显著提升。

AI赋能的企业级软件应用

企业对于提高效率和降低成本的需求推动了生成式AI应用和AI智能体的广泛应用。这些AI智能体，如OpenAI Deep Research和Manus，能够自动化重复性任务，实现大数据分析与汇总，并提供实时监控和快速决策，从而提升企业经营效率。

例如，聚焦“AI+数字广告”的Applovin和聚焦“AI+数据分析”的Palantir均公布了强劲的业绩数据和未来展望。Meta公司也在“AI+数字广告”模式下实现了远超预期的业绩增长，并上调了2025年的资本支出预期。

AI对软件股的双重影响

尽管AI技术为某些软件公司带来了增长，但对于其他公司而言，AI的威胁更为迫近。赛富时(Salesforce Inc.)、Adobe Inc.和ServiceNow Inc.等公司今年在标普500指数中表现最差，市值蒸发约1600亿美元。

摩根士丹利的一篮子SaaS类软件公司股票今年迄今已下跌逾6%，而纳斯达克100指数则上涨了约12%。跌幅最大的SaaS软件类股票包括Asana Inc.、HubSpot Inc.、Bill Holdings Inc.和Vertex Inc.，均下跌至少29%。

投资者对于软件股的谨慎态度不容忽视。软件板块的估值焦虑体现在其市盈率的下降上。摩根士丹利汇编的软件类一篮子股票本月降至23x预期市盈率，仅为过去十年平均估值水平的一半，也是彭博自2014年有数据汇编以来的最低值。

尽管如此，一些策略师认为软件板块的重挫可能带来重大投资机遇。瑞银的策略师们建议投资者关注在AI热潮中处于股价涨势落后的互联网与软件公司。

总体来看，AI技术的发展为软件行业带来了新的增长点，但同时也对一些传统软件公司构成了挑战。投资者需要仔细甄别，选择那些能够适应AI变革并从中获益的公司进行投资。