美国8月CPI波澜不惊 2024年美联储“三连降息”剧本即将重演?

美国8月CPI通胀报告出炉，市场押注美联储降息

美国8月份CPI通胀报告显示，核心通胀略升，符合市场预期。尽管如此，交易员们普遍预计美联储将在下周宣布今年首个降息决定，绝大多数押注降息25个基点。然而，疲软的初请失业金数据公布后，部分交易员押注美联储将降息50个基点，开启降息周期。市场定价显示，美联储9月降息50基点的概率从不到5%上升至10%左右。

根据美国劳工统计局数据，8月核心CPI环比上涨0.3%，整体CPI环比上涨0.4%，为年内最大涨幅。同比来看，核心CPI增长3.1%，整体CPI增长2.9%，均与市场预期一致。

通胀与就业数据

剔除食品和能源后的商品价格加速上涨，反映新车和二手车、服装和家电价格上升趋势。服务项中，机票价格创三年多来最大涨幅，家庭消费支出也有所增加。通胀仍影响美国经济，全球关税政策显著影响部分商品价格，服务项目成本回升可能对通胀构成持久上行压力。

尽管就业数据疲软，市场预计美联储将在下周FOMC会议上宣布降息。若通胀保持坚挺，CPI与PPI超预期扩张，可能使美联储进一步降息预期复杂化，市场可能预计10月、12月美联储暂停降息。

美国股指期货保持涨势，国债价格因降息预期走高。利率期货交易员预计，美联储今年还将再降息两次，即在10月和12月继续降息。

美联储降息预期

近年来通胀的关键驱动因素之一是住房成本，住房价格环比上涨0.4%，为年内最大涨幅。核心服务指标（剔除住房和能源成本）有所回落，受医疗护理、娱乐和汽车租赁价格下降带动。

美联储最青睐的通胀指标——核心PCE——对住房的权重不像CPI那么高。PCE既取材于CPI，也取材于生产者价格，显示各类别表现不一。

劳工部监察机构启动审查，评估劳工统计局在收集和发布关键经济数据方面面临的挑战。BLS在美国若干大都会地区暂停CPI数据采集，依赖方法填补数据空白。此次审查还将研究BLS对就业数据的修订。

美联储官员密切关注CPI与薪资增长数据，因为这有助于判断消费者支出预期。实际平均时薪同比上涨0.7%，为一年多来最弱，凸显劳动力市场持续降温，这也是市场坚信美联储将三连降息的核心逻辑。

上周美国首次申领失业救济人数跳升至近四年来最高水平，强化劳动力市场疲软预期。CIBC Capital Markets资深分析师Ali Jaffery指出，初请失业金人数支持美联储9月宣布降息。

市场分歧在于美联储9月降息25基点还是50基点。华尔街顶级交易员持续预期美国8月CPI将显示通胀持续走高。鉴于非农就业数据惨淡，目前鲜有交易员押注CPI通胀数据能改变美联储9月FOMC宣布降息的命运。

巴克莱银行预计美联储今年将进行三次各25个基点的降息，并在2026年再进行两次降息。美国银行预计美联储今年将宣布两次降息，分别在9月和12月。瑞穗预计美联储最快将在9月货币政策会议上启动新一轮降息周期，2025年剩余两次货币政策会议上延续宽松货币政策趋势，并在2026年3月将联邦基金利率降至约3%。