美国非农就业数据疲弱引发经济衰退担忧，美联储面临滞涨风险
美国8月非农就业数据的疲弱表现引发了对经济衰退的担忧。此前，市场主要关注通胀问题，而就业市场看似健康。然而，7月非农就业报告发布后，情况急转直下，新增就业人数远低于预期，5月和6月的新增就业人数也被大幅下修。8月非农就业数据进一步验证了就业市场的疲软趋势。
美联储目前面临一个棘手的局面，必须在控制通胀和支持劳动力市场之间做出选择。市场普遍认为，美联储将优先考虑劳动力市场，市场定价显示，美联储在下次会议上降息25个基点的概率为92%，降息50个基点的概率为8%。即使未来几个月通胀大幅上升，通胀问题也可能被暂时放在次要位置。
美国8月CPI预测
分析师预计，美国8月整体CPI环比上涨0.3%，高于7月的0.2%；同比上涨2.9%，高于7月的2.7%。核心CPI预计环比上涨0.3%、同比上涨3.1%，与7月持平。掉期市场与分析师的预测一致，同样认为8月CPI将环比上涨0.3%、同比上涨2.9%。不过，在8月之后，掉期市场预测通胀将在2026年5月加速至3.4%。
| 月份 | 环比CPI | 同比CPI |
|---|---|---|
| 7月 | 0.2% | 2.7% |
| 8月 | 0.3% | 2.9% |
ISM服务业支付价格指数显示，通胀的潜在风险似乎主要来自服务业通胀，而非商品通胀。若将ISM服务业指数与CPI同比进行对比，可以发现ISM服务业指数通常领先CPI大约3个月。
同时，许多地区联储的调查表明，通胀在制造业领域仍是个问题。自2024年底以来，这些指数也稳步上升，暗示生产者价格指数(PPI)可能同样会走高。
美联储面临两难选择，要么降息以防止劳动力市场进一步恶化，要么维持利率不变以确保通胀真的是暂时性的。如果本周CPI和PPI如预期公布，将会确认市场对通胀的预测方向。而这个方向——无论喜欢与否——结合已经发出衰退警告的疲软劳动力市场，最有可能导致的结果就是滞胀。这将是美联储最担心的噩梦。
