美國8月CPI波瀾不驚 2024年美聯儲“三連降息”劇本即將重演?

美國8月CPI通脹報告出爐，市場押注美聯儲降息

美國8月份CPI通脹報告顯示，核心通脹略升，符合市場預期。儘管如此，交易員們普遍預計美聯儲將在下週宣佈今年首個降息決定，絕大多數押注降息25個基點。然而，疲軟的初請失業金數據公佈後，部分交易員押注美聯儲將降息50個基點，開啓降息週期。市場定價顯示，美聯儲9月降息50基點的概率從不到5%上升至10%左右。

根據美國勞工統計局數據，8月核心CPI環比上漲0.3%，整體CPI環比上漲0.4%，爲年內最大漲幅。同比來看，核心CPI增長3.1%，整體CPI增長2.9%，均與市場預期一致。

通脹與就業數據

剔除食品和能源後的商品價格加速上漲，反映新車和二手車、服裝和家電價格上升趨勢。服務項中，機票價格創三年多來最大漲幅，家庭消費支出也有所增加。通脹仍影響美國經濟，全球關稅政策顯著影響部分商品價格，服務項目成本回升可能對通脹構成持久上行壓力。

儘管就業數據疲軟，市場預計美聯儲將在下週FOMC會議上宣佈降息。若通脹保持堅挺，CPI與PPI超預期擴張，可能使美聯儲進一步降息預期複雜化，市場可能預計10月、12月美聯儲暫停降息。

美國股指期貨保持漲勢，國債價格因降息預期走高。利率期貨交易員預計，美聯儲今年還將再降息兩次，即在10月和12月繼續降息。

美聯儲降息預期

近年來通脹的關鍵驅動因素之一是住房成本，住房價格環比上漲0.4%，爲年內最大漲幅。核心服務指標（剔除住房和能源成本）有所回落，受醫療護理、娛樂和汽車租賃價格下降帶動。

美聯儲最青睞的通脹指標——核心PCE——對住房的權重不像CPI那麼高。PCE既取材於CPI，也取材於生產者價格，顯示各類別表現不一。

勞工部監察機構啓動審查，評估勞工統計局在收集和發佈關鍵經濟數據方面面臨的挑戰。BLS在美國若干大都會地區暫停CPI數據採集，依賴方法填補數據空白。此次審查還將研究BLS對就業數據的修訂。

美聯儲官員密切關注CPI與薪資增長數據，因爲這有助於判斷消費者支出預期。實際平均時薪同比上漲0.7%，爲一年多來最弱，凸顯勞動力市場持續降溫，這也是市場堅信美聯儲將三連降息的核心邏輯。

上週美國首次申領失業救濟人數跳升至近四年來最高水平，強化勞動力市場疲軟預期。CIBC Capital Markets資深分析師Ali Jaffery指出，初請失業金人數支持美聯儲9月宣佈降息。

市場分歧在於美聯儲9月降息25基點還是50基點。華爾街頂級交易員持續預期美國8月CPI將顯示通脹持續走高。鑑於非農就業數據慘淡，目前鮮有交易員押注CPI通脹數據能改變美聯儲9月FOMC宣佈降息的命運。

巴克萊銀行預計美聯儲今年將進行三次各25個基點的降息，並在2026年再進行兩次降息。美國銀行預計美聯儲今年將宣佈兩次降息，分別在9月和12月。瑞穗預計美聯儲最快將在9月貨幣政策會議上啓動新一輪降息週期，2025年剩餘兩次貨幣政策會議上延續寬鬆貨幣政策趨勢，並在2026年3月將聯邦基金利率降至約3%。