日债收益率曲线“趋平”交易兴起，机构纷纷布局

日本国债收益率曲线趋平交易兴起，投资者布局长期债券

根据FOREXBNB的报道，市场策略正在转向卖出短期日本国债、买入长期日本国债，这一趋势背后的逻辑是预期日本央行将进一步加息，同时新的财政支出即将出台，导致收益率曲线变得更加平缓。数据显示，5年期和30年期日本国债的收益率差距本月已收窄逾7个基点，达到自4月下旬以来的最窄水平。这一变动幅度大于美国，与法国收益率差距扩大形成对比。

投资者如先锋资产管理公司和三井住友信托银行认为超长期债券具有价值，而T. Rowe Price预计日本央行的紧缩政策将对短期债券市场施加压力。市场预期日本央行将重新开始提高利率，而长期债券收益率应会趋于稳定，因为新首相高市早苗的财政政策似乎不像此前所担心的那样激进。然而，任何大规模的财政刺激措施都可能改变这一观点，因为这会引发对债券供应的担忧，并使收益率曲线变得更加陡峭。

三井住友信托银行高级市场策略师Ayako Sera表示，鉴于高市早苗政府目前仍处于弱势状态，大规模的扩张性财政计划不太可能如此迅速地出台。她还指出，超长期债券价格偏低，而且人们对寿险公司会加大购买力度的预期也推动了需求，从而导致收益率曲线变平。

尽管日本央行在本周的政策会议上普遍预计会按兵不动，但鉴于日元的疲软态势，短期内加息的可能性正在增加，这有可能进一步推高日本国内通胀水平。隔夜指数掉期交易显示，年底加息的可能性约为50%。

汇丰控股有限公司亚太区利率策略师Justin Heng在一份报告中写道：“当前对10月和12月的会议上加息的前瞻性定价似乎偏低。强劲的经济基本面可能会促使日本央行进一步推进货币政策收紧的步伐。”

先锋集团国际利率主管Ales Koutny表示，先锋集团正在为“趋平交易”做准备——即押注长期和短期收益率之间的差距将会缩小。这一交易策略是在日本央行预计加息之前展开的。Koutny增加了对两年期掉期利率上升的押注，并进行了做空五年期日本国债的交易，同时做多25年期的债券。

T. Rowe Price固定收益投资组合经理Vincent Chung表示：“长期债券的溢价相对于全球市场而言仍具有吸引力。这确实需要日本央行加快行动步伐，而我们已部分做好了这种交易的准备。”他补充道，该基金对长期日本国债持中性态度，同时做空曲线的前端和中间部分。