日本股市散户“入场券”高昂：100股交易单位成门槛 上市公司掀起拆股潮

日本股市高股价阻碍散户入场，公司加速股票拆分

今年以来，日本股市屡创新高，但散户投资者参与难度大。根据日本交易所规定，股票必须以100股为单位购买，导致投资者购买股票的最低金额中位数是美国投资者的10倍。例如，股价已翻番至20255日元的Advantest公司，投资者至少需要200万日元（约合9万元人民币）才能购买。

NLI研究所的研究员Chizuru Morishita指出，自去年夏天以来，股价大幅上涨，促使公司选择股票拆分来解决最低投资额问题。

日本规定最小交易单位为100股，在七国集团(G7)中独树一帜。在美国和英国，最小交易单位可以低至1股。而在亚洲，100股的交易单位并不罕见，新加坡和上海证券交易所均有此要求。

公司股票拆分动态

软银去年11月宣布将进行股票拆分，原因是其股价在短短六个多月内上涨了近四倍。该公司表示，此举旨在“让更多投资者能够购买其股票，并进一步扩大投资者群体”。

东京证券交易所的运营方——日本交易所集团也施加了压力。尽管100手规则是由其制定的，但该集团希望在东京证券交易所上市的公司考虑降低购买股票的最低投资额。交易所的一项研究显示，散户投资者通常倾向于10万日元以内的投资额。

目前，交易所建议公司将最低投资额设定在50万日元以下。今年以来，基准东证指数飙升了22%，其中约12%的公司交易价格高于交易所的建议价格。

股票拆分对散户投资者的影响

一些公司也将吸引更多散户投资者视为抵御激进投资者的潜在屏障。数据显示，去年日本共发生了创纪录的146起激进投资者行动。

大和证券研究所的研究员Yuki Seto表示：“如今激进人士更加活跃，而散户股东通常不会大张旗鼓地发声，公司希望留住‘沉默股东’，因此他们希望提高个人持股比例。”

根据日本交易所集团发布的《2024年股东持股调查》，股票拆分促使散户投资者增加了267万人。例如，铃木汽车公司在2024年3月进行了1拆4的股票拆分，据日本交易所集团的调查显示，该公司2024年的个人股东数量比上年增长了53%。

NLI的Morishita表示：“对于那些想买股但因为最低投资额太高而买不起的人来说，分拆可能会让他们说，‘现在我终于可以买了’。”

新近改版的免税日本个人储蓄账户(NISA)也在吸引个人投资者方面发挥着作用。野村资产管理公司的一项调查显示，持有增长型投资NISA账户的人中，约有29%的人优先投资日本个股。

股票拆分的利弊

公司不选择股票拆分也有其原因。这项措施会增加管理成本，例如股息邮寄和股东大会的举办费用。此外，虽然股票拆分通常会在拆分后立即推高股价，但这种涨幅通常不会持续。过去十年的数据显示，股票拆分后一个月的平均回报率仅为0.6%。

上一次股票拆分激增是在2018年，当时日本交易所集团宣布将国内股票的交易单位标准化为100股。早在2014年4月，交易所就已规定股票交易单位为100股或1000股。在此之前，交易单位的大小取决于公司，从1股到2000股不等。