东证指数创36年来年终新高！年末行情显韧性 企业治理改革推动下明年或跑赢日经225

日本东证指数创36年新高，连续三年上涨

2025年最后一个交易日，日本东证指数收于3408.97点，高于1989年终的收盘高点2881.37点，累计上涨22%，实现连续第三年上涨。日经225指数则收于50339.48点，年内涨幅达26%，连续第三年跑赢东证指数。

今年4月初，东证指数在美国总统特朗普对外大规模加征关税的影响下一度暴跌。随后，随着贸易战担忧缓解和日本股市相对于美欧股市被低估，日本股市重获青睐。日元持续疲软也刺激了外资对日本资产的需求。东证指数在年末持续创下新高，买盘兴趣扩展到小盘股，东证指数中盘股和小盘股板块今年分别上涨了27%和26%，自2022年以来首次跑赢大盘股21%的涨幅。

行业表现

野村资产管理公司首席策略师Hideyuki Ishiguro表示，东证指数新的年终高点显示了“日本股市买盘基础正在扩大”。随着经济、企业和政治的变化，估值修复的趋势正在加剧，推动上涨范围从人工智能相关股票扩展到银行等金融类股、以及建筑和房地产等内需类股。

日经225指数以科技和出口板块的大型蓝筹股为主，在市场对AI泡沫的担忧升温的情况下在11月出现了较明显的回调。而东证指数成分股的行业分布更为均衡，包含金融、消费、服务等全行业，且覆盖更多中小型公司。

科技股表现

科技股成为日本股市2025年上涨的最大驱动力。爱德万测试今年市值首次突破10万亿日元，年内涨幅约114%。软银集团今年也累计飙升超90%，由于该集团持续投资OpenAI，许多投资者将其股价视为市场对这家非上市公司信心的关键风向标。其他芯片与AI相关股票，如三菱电机、日立集团、东京威力科创等，也都实现了较大涨幅。

尽管日经225指数在全球AI浪潮的推动下表现长期好于东证指数，但东证指数近段时间的表现展现出了更明显的韧性。Hideyuki Ishiguro表示，东证指数在2026年很可能跑赢日经225指数，因为“计划中对《公司治理准则》的修订将鼓励企业利用现金，进一步改善市净率，这将引发对更广泛股票的买入”。