摩根士丹利预测2026年美股市场将迎广泛牛市

摩根士丹利的股票策略师团队，由迈克尔·威尔逊领衔，在其最新研报中预测，市场共识预期正在低估2026年多项看涨催化剂对风险偏好和估值的积极影响。他们认为，2026年最大的意外可能不是只有少数高权重大盘科技股继续抬高标普500指数，而是“标普500指数中的中位数股票”在盈利增长的同时出现估值倍数上修，带来更广泛的股票市场上行与市场行情扩散。

“中位数股票”指的是在标普500成分股中，按估值倍数（预期P/E）排序后位于第50百分位的股票。大摩指出，这些股票相对市值加权指数有约3个P/E倍数点的折价，表明除了少数科技巨头外，更广泛的标普500指数成分股在多重利好催化下仍有显著的估值修复/抬升空间。

威尔逊将标普500指数在2026年年末的目标点位设定为7800点，并称其所描述的“多重协同驱动因素”正在促成美国股票市场的滚动式周期复苏。因此，大摩将2026年界定为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张市场风险偏好回归与多个周期性行业共振上行，即周期股领衔第二阶段牛市。

关键驱动因素

因素 影响
盈利增长轨迹 摩根士丹利预计至2026年晚些时候的每股收益(EPS)增速可达15%-20%，驱动因素包括费用增速下降与定价能力走强带来的正向经营杠杆；预计AI采用规模将大举加速，推动标普500指数整体的净利率扩张40个基点。
去监管 金融板块将是关键受益者，eSLR规则的最终敲定及其他变化预计将“开启银行资本生产率的重大释放”。
货币政策 摩根士丹利经济学家预计2026年1月与4月美联储还将进一步降息，同时美联储将每月购买400亿美元的短期限国债为市场提供更加强劲的流动性供给。
ISM周期波动拐点 特朗普政府推动芯片等高端制造业回流美国，45个月的ISM周期振幅以及相对较低利率带来的滞后影响，以及盈利上修广度的反弹趋势，均指向今年美国制造业活动将加速。
消费者顺风 服务转向商品的“钱包份额”转移正在进行，同时商品定价能力走强。预计OBBBA法案将在2026年把美国个人综合收入提高约650亿美元。
美元与油价走弱 美元走弱支撑标普500指数整体盈利上修；而汽油价格处于五年低位，为消费者们提供积极缓冲。

大摩认为，美国股市已走出为期三年的“滚动衰退”，并正式进入“滚动复苏”阶段，持续被压缩的成本结构、强劲的盈利修正、企业经营杠杆显著改善及被压抑的需求释放，共同构成了“典型的早周期”环境。宏观方面，大摩预计，美联储降息路径开启新一轮资本支出周期，实际利率回归常态，企业投资（尤其AI与制造业）成为新增长引擎。

因此，摩根士丹利将当前形势定义为“滚动复苏下的第二阶段牛市”——以盈利扩张和周期行业轮动为主导，金融市场风险偏好全面回归，市场更具投资广度和韧性。大摩策略团队建议投资者们“超配周期，低配防御”——即在2026年“超配”金融、工业、医疗保健、可选消费；“低配”必需消费与房地产；“等权重配置”科技板块与能源板块。