敲钟、烧钱、出局：智能驾驶2025“狂飙”实录

智能驾驶产业2025年上市潮与商业化挑战

2025年末，希迪智驾在港交所的成功上市标志着这一年智能驾驶产业“上市潮”的圆满结束。至此，已有9家产业链公司登陆港股，融资总额超过百亿港元。

然而，随着上市钟声的余韵逐渐散去，2026年智能驾驶企业将面临更为严峻的考验：如何利用上市募集的资金穿越商业化的深水区。财务报表的透明度增加将使巨额研发投入与难以规模化的盈利现实暴露在市场审视之下。

资本市场焦点转移

展望2026年，资本市场的关注点将从追逐“上市故事”转向拷问“上市后表现”。资金将更严格地流向那些已初步证明商业化能力的公司，而商业的主旋律也将从“技术演示”转向“规模化落地”。

在港口、矿山、干线物流等特定场景中寻找切实的盈利突破口，行业洗牌将不可避免，从“百家争鸣”的草莽时代转向“整合与淘汰”的加速进程。

上市潮涌：全产业链竞逐港股舞台

2025年，智能驾驶产业链在资本市场迎来集体爆发，企业扎堆上市或递表，涵盖了从解决方案、核心传感器到智能座舱的全产业链环节。

赛目科技作为2025年第一家港股上市的智驾公司，拉开了行业上市序幕。随后，小马智行、文远知行、禾赛科技等企业也相继上市，形成了板块集群。

据统计，2025年10月至12月期间，有天瞳威视、福瑞泰克、驭势科技、千里科技等八家企业递表。

这些企业的成功上市，不仅体现了各自细分领域的领先地位，也反映了智能驾驶行业高投入、长周期的“马拉松”特性。

光环之下：普遍亏损与商业化迟滞之困

尽管上市潮带来了光环，智能驾驶企业普遍面临着持续亏损、高额研发与商业化迟缓的三重压力。技术成熟度与规模化盈利之间存在巨大鸿沟。

财务数据显示，2022至2025年上半年间，多家头部企业累计亏损惊人。在成功上市的9家公司中，仅赛目科技、禾赛科技、均胜电子3家实现盈利。

巨额研发投入是导致普遍亏损的核心原因之一。2025年上半年，多家企业研发支出占营收比例畸高。

商业化进程的迟缓也给企业带来了更深层的压力。Robotaxi等业务尽管在全球扩张测试车队，但真正允许完全无人驾驶商业化收费的城市仍是少数。

淘汰赛升级：资本理性与残酷洗牌

在上市潮的光环背后，智能驾驶行业正经历一场冷酷而迅速的洗牌。资本趋于理性，加速向头部聚集。

行业数据显示，2021年国内自动驾驶行业融资总金额达932亿元的峰值，但到了2025年，这一数字已降至350亿元。融资规模的收缩直接加速了行业淘汰进程。

这意味着行业已从“野蛮生长”进入了残酷的“强者生存”淘汰赛。资本判断标准的根本转变：单纯靠技术叙事吸引投资的时代已经结束，投资方更关注可验证的落地能力与清晰的盈利路径。

随着淘汰赛开启，行业整合将持续深化。最终，或许只有那些真正兼具规模化量产能力、极致成本控制与强大生态合作能力的企业，才能在这场马拉松中幸存并胜出。