美联储1月FOMC会议按兵不动，维持基准利率不变
在北京时间今天凌晨结束的1月FOMC会议上，美联储决定维持基准利率在3.5%至3.75%之间，符合市场预期。此前12月FOMC会议已通过修改声明措辞传递出不再降息的信号，加之失业率和通胀超预期回落，CME利率期货隐含1月不降息的概率高达97%，预计年内首次降息将在6月。
市场对此反应平淡，美债利率小幅走高，美股市场震荡持平，美元在贝森特表示没有干预汇率并维持强美元政策后走高，黄金依然大涨。
会议核心信息
会议声明中，美联储对经济形势的判断更为积极，去掉了就业市场继续降温的表述，认为当前利率水平大体“中性”。此次会议上，Miran和Waller因主张降息投出反对票，少于12月会议的3票。
| 经济活动增长 | 由“温和”调整为“稳健” |
|---|---|
| 劳动力市场 | 得益于过去三次降息有所企稳 |
| 通胀态度 | 持观望态度，保留“仍处于较高水平”表述 |
美联储维持每月400亿美元扩表速度，改善金融流动性。12月FOMC美联储决定将首月购买400亿美元3年期以下的中短期国债，明显改善了金融市场的流动性。
未来降息路径
从基本面角度看，美联储仍需要且可以降息。预计整体和核心通胀高点将在二季度出现，CPI同比和核心CPI同比均为3.0%。但至少对于鲍威尔来讲不那么紧迫，最好的策略是暂停观望，等待经济再不行了再说。
在这种情况下，让宽松预期重燃最快也是最好的办法就是提名新主席，但破坏美联储独立性的方式只会适得其反。
新换届的票委构成
2026年新加入的投票成员为克利夫兰联储主席Beth Hammack、费城联储主席Anna Paulson、达拉斯联储主席Lorie Logan以及明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari。Paulson的鸽派立场使得2026年票委的政策倾向相比2025年更宽松。
资产含义
从当前各类资产计入的未来一年降息预期看，利率期货（2次）> 标普500和点阵图（1次）> 道琼斯（0.8次）> 铜和纳斯达克（0.7次）> 黄金（0.4次）> 美债（0.3次），这意味着大多资产都比美联储点阵图更鹰派，尤其是美债，一旦降息预期再回归或有更大反弹。
如果新主席顺利提名，宽松预期重新注入，仍有助于给传统需求提供修复动力，此时长债有交易性机会，美股内部周期和小盘股也有追赶机会。
但年初以来特朗普的各种做法都在延后甚至削弱这一预期，例如美联储提名迟迟不出炉，反而破坏美联储独立性的举措越发升级，还通过地缘和关税升级的方式破坏市场对美元资产的信心，这些都集中投影到近期美债、美元和黄金的表现上。
