中信证券：预计鲍威尔剩余任期内将不再降息

中信证券研报：美联储2026年1月议息会议维持政策利率不变

中信证券发布研报称，美联储在2026年1月的议息会议中决定维持政策利率不变，符合市场预期。会议声明和鲍威尔发言均指出美国失业率出现稳定迹象，预计关税通胀见顶时间从一季度后移至年中，且特朗普是否会有新的实质性关税政策并不确定。因此，预计剩余两次鲍威尔作为主席的会议将不再降息。资产价格方面，美股、美债和美元波动较小，金价走势多被地缘因素和市场情绪主导。

议息会议声明要点

2026年1月美联储议息会议声明相对前次会议的变化较大，包括对经济活动的表述由“以温和步伐扩张”改为“以稳健步伐扩张”，就业表述调整为“就业增长仍处于较低水平，失业率已显示出一定的稳定迹象”，通胀表述由“通胀较年初有所上行且仍偏高”改为“通胀仍偏高”，并在风险判断中删除“委员会判断近期就业下行风险上升”。

鲍威尔发言要点

鲍威尔表示政策利率处于良好位置，预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中。他提到，如果通胀降温美联储可以再次降息，结构上服务通胀在降温，关税导致的商品通胀是一次性的。鲍威尔还谈到K型经济，指出美国高收入人群的资产增值带来的财富效应对美国消费贡献很大，GDP增长也收益于AI相关投资，并认为GDP增长但就业市场走弱之间的背离可能来自生产率的提升。

该行预计剩余两次鲍威尔作为主席的会议将不再降息。资产价格方面，美股、美债和美元波动较小；在偏鹰的议息会议背景下，贵金属价格继续大幅上涨，伦敦金突破5400美元/盎司。

风险因素

美国通胀超预期反弹；美国劳动力市场超预期走弱；特朗普关税政策超预期；美联储独立性发生超预期变化。