“马斯克信仰”把SpaceX估值抬至天际 万亿美元叙事的“硬核压力测试”也将开启

SpaceX上市计划与马斯克的太空AI数据中心愿景

埃隆·马斯克创立的科技公司，包括特斯拉、SpaceX和xAI，吸引了投资者对其未来增长愿景的信任。SpaceX，作为马斯克的典型案例，投资者通过特斯拉和Destiny Tech 100ETF布局与SpaceX相关联的资产，不仅仅是为了当前的卫星宽带和火箭发射业务，而是为了实现“100万颗卫星、超大规模太空云服务器、太阳能驱动的太空轨道AI算力体系、月球卫星工厂”等远期蓝图。

SpaceX计划在6月上市，融资额可能高达500亿美元，预计估值最高可达1.5万亿美元，接近特斯拉的1.6万亿美元。特斯拉、SpaceX和xAI的“三合一”可能铸就“马斯克超级商业帝国”。

SpaceX的AI算力基础设施规划

随着全球AI数据中心的瓶颈从“AI芯片”转向“电力系统与部署”，SpaceX的构想——将数据中心送上太空轨道、用太阳能供电——正在进入工程化试错期。资本市场需要更大规模、更稳定的资本池和更统一的组织边界。马斯克提出，每年发射100万吨级的卫星，每颗卫星配备100千瓦功率，即可每年新增100吉瓦的人工智能计算能力，且无需任何运营或维护成本，并通过高带宽激光器连接到星链星座。

马斯克还提出在月球上建造卫星工厂，并使用质量驱动器（电磁轨道炮）将人工智能卫星加速到月球逃逸速度，无需火箭，这将使人工智能计算能力达到每年超过100太瓦，推动人类向卡尔达舍夫II型文明迈出重要一步。

SpaceX的市场垄断地位与挑战

SpaceX目前是一家盈利的卫星通信与太空探索火箭发射企业，拥有显著的领先优势。据报道，SpaceX去年实现了约80亿美元的EBITDA，累计销售额约为150亿至160亿美元，其中Starlink占总销售额的50%至80%。

然而，SpaceX面临的挑战包括市场可能变得过于拥挤，如亚马逊和中国的卫星计划，以及欧洲国家寻求主权替代方案。此外，马斯克近期的政治事务可能为Starlink政府与国防业务的规模设下上限。

SpaceX的xAI合并使其暴露于新的监管与财务风险之下。根据文件，xAI在截至2025年9月底的三个月内录得15亿美元净亏损，并在全年前九个月烧掉了约80亿美元现金。

分析师们测算，若企业价值为7000亿美元，Starlink的预期市销率为44x，EBITDA倍数为64x。这与Palantir Technologies大致处于同一区间，远高于其他电信集团的个位数倍数估值。

摩根士丹利预测，到2030年，Starlink总营收可能接近500亿美元，按50%的利润率计算，则对应250亿美元EBITDA。这远低于支撑7000亿美元企业价值所需的水平。

投资马斯克的公司，往往不是按当期利润表定价，而是按“科幻片式愿景的兑现概率+马斯克执行力”来定价。市场在马斯克系公司身上买的，往往是“下一代平台级入口”的想象力，而不是当前业务的静态估值。