赎回限制引爆信任危机！大摩(MS.US)跟风“关闸” 金融股遭集体血洗

摩根士丹利限制私募信贷基金提款引发金融股下跌

摩根士丹利(MS.US)在限制旗下某只私募信贷基金的提款后，股价周四下跌4.1%，收于自去年10月以来的最低水平。此举导致包括阿波罗全球管理(APO.US)、KKR(KKR.US)以及Ares Management(ARES.US)在内的多家大型资产管理公司股票同步下跌超过3%，KBW Bank Index下跌2.5%，连续第六个交易日下跌。

私募信贷基金正面临一波赎回申请潮，市场对贷款质量的担忧不断升温，尤其是对面临人工智能冲击的软件公司贷款。贝莱德(BLK.US)上周决定限制提款，此举随后被其他管理机构效仿。

Bloomberg Intelligence分析师Herman Chan表示，银行之间的互联性以及对私募信贷公司的敞口，关于赎回闸门的负面消息继续削弱银行板块的市场情绪。尽管银行对私募信贷的直接贷款敞口相对有限，但市场目前是先抛售再问问题。

私募信贷市场遭遇赎回潮

私募信贷行业的高管们已经隐约感觉到清算时刻即将到来。市场对私募信贷大量敞口集中于易受人工智能冲击的软件公司的不安情绪正在加剧。基金公司花了多年时间争取来的散户投资者开始从业内最大的基金中撤资，给原本用于防止被迫抛售贷款资产的赎回上限带来了压力。

贝莱德上周五宣布，将其规模260亿美元的HPS Corporate Lending Fund的赎回比例限制在5%，而投资者此前申请赎回的金额几乎达到这一比例的两倍。这是自市场紧张情绪开始以来，首次有大型私募信贷管理人对永续型基金限制赎回。

对于一个规模已膨胀至1.8万亿美元、并即将进入美国401(k)退休账户市场的行业而言，这一步令人不安。此举可能引发散户投资者的反弹，因为他们越来越焦虑地希望取回资金。

黑石(BX.US)采取了一种前所未有的方法，在允许投资者取回资金的同时，也展现了对私募信贷复苏的信心。该公司上周允许投资者从其旗舰820亿美元私募信贷基金BCRED中赎回创纪录的7.9%的份额。为满足需求，该公司动用了约1.5亿美元来自25名以上高级管理人员的个人投资、以及公司自身约2.5亿美元资金。

行业“清算”已至

在私募信贷市场压力持续攀升的背景下，摩根大通(JPM.US)已开始限制对部分私募信贷基金的贷款，原因是该行下调了其投资组合中某些贷款的价值。此外，有消息称，摩根大通正着手对其资产负债表中所持有的私人信贷投资组合展开价值重估工作，并主动下调了相关资产的账面估值。

太平洋投资管理公司(PIMCO)高层严厉批评行业多年来承保标准松懈，如今正面临一场“清算”。PIMCO总裁Christian Stracke预计，未来几年违约率将升至中等个位数，投资者回报率可能从约10%降至6%。