不止芯片赛道！高盛预判：AI基建浪潮全面铺开 全年支出剑指8000亿美元

高盛上调美国企业投资增长率预测，AI基建热潮重塑投资周期

高盛在其最新研报中指出，人工智能(AI)基建热潮的红利已不仅限于少数半导体个股，而是正在重塑美国商业投资周期。该行将2026年美国企业投资增长率预测从6.5%上调至7.8%，主要由于AI领域支出的强劲增长。

AI领域的支出在第一季度年化已达6500亿美元，并预计到年底将超过8000亿美元。高盛经济学家Elsie Peng表示，随着企业加快推进基础设施建设，2026年AI相关支出将继续拉动设备与建筑类投资增长。

AI资本支出对宏观经济的影响

AI资本支出已成为宏观重要力量，投资正流向服务器、半导体、存储、电力基础设施、数据中心、软件以及研发等领域。Peng指出，与人工智能相关的支出将在2026年拉动实际资本支出增速提升约3.3个百分点。

然而，AI支出对美国国内生产总值(GDP)增速的直接提振作用相对有限。高盛预估，2026年AI相关支出将拉动实际GDP增长0.3个百分点，但反映在官方GDP统计口径上仅为0.1个百分点，这主要是因为大量相关设备依赖进口。

新法案对AI投资的影响

高盛提到，“大而美法案”(One Big Beautiful Bill Act, OBBBA)中的全新税收优惠政策效果已逐步体现在投资数据中。法案扩大了费用抵扣适用范围，预计将在2026年推动资本支出增速提升约3个百分点，制造业、交通运输及工业板块受益最为明显。

同时，2025年阻碍投资的两大主要因素开始减弱。受《通胀削减法案》与《芯片法案》影响，制造业建筑投资增速放缓，今年其对整体增长的拖累将明显减弱。关税带来的不确定性也在持续缓解。高盛测算，2025年关税因素令资本支出增速回落约1.5个百分点，2026年这一拖累幅度将收窄至0.7个百分点。

尽管近期油价大幅上涨，高盛认为能源成本攀升不会对本轮投资浪潮造成实质性阻碍。预计高油价对整体美国资本支出的拖累仅约0.1至0.3个百分点。

科技巨头的AI投资与市场担忧

在AI浪潮下，科技巨头正集体开启一场前所未有的“资本军备竞赛”，背后潜藏的风险也随之浮出水面。Alphabet、Meta、微软、亚马逊等四大云服务商2026年合计资本支出预期已飙升至7250亿美元，相当于希腊、葡萄牙等国年度GDP之和。

巨额投入的背后，是自由现金流的集体“失血”。摩根士丹利预测亚马逊2026年自由现金流将转为负170亿美元；Pivotal Research预计，Alphabet的自由现金流将从2025年的733亿美元暴跌至2026年的82亿美元；巴克莱银行估算，Meta和微软2026年自由现金流将分别下降90%和28%。现金流的急剧萎缩，让高投入模式的可持续性备受质疑。

为填补资金缺口，科技巨头正密集发行债券，全球AI相关债务规模已累积约3000亿美元，投资者热情已现降温迹象。更深层的担忧，源于AI投入与回报的不确定性。市场对这场AI豪赌的长期前景仍存疑虑，科技巨头未来现金流与资本结构变化值得持续观察。