日元再逼近160关口：创纪录外汇干预难挽颓势，机构进一步押注日本央行加息也没用

日本央行面临关键决策，日元汇率逼近160警戒线

日本财务省近期披露，4月28日至5月27日期间，当局动用了约11.73万亿日元（约736亿美元）买入日元以支撑汇率，创下历史干预纪录。然而，这一干预的效果仅维持了不到一个月，截至6月1日东京市场午盘，美元兑日元报159.49，距离4月30日干预前的160.72水平已近在咫尺。市场关注点转向日本央行6月16日的利率决议，这将成为决定日元短期命运的关键。

创纪录干预的“短暂胜利”

日本财务省公布的数据显示，在4月28日至5月27日的干预窗口期内，日本当局共计投入11.73万亿日元用于买入日元、卖出美元的干预操作，规模为有记录以来最大。干预的实际操作节奏显示，4月30日日元一度跌破160.72的当天，当局打响了第一枪。然而，这场“史诗级”干预的成效，或许只能用“昙花一现”来形容。4月30日干预当天，美元兑日元从160.72急速跳水至155.50附近，单日振幅超过5日元。但仅仅不到一个月后，日元已基本回吐全部涨幅。5月29日干预期截止当天，美元兑日元报159.27；6月1日亚洲早盘，汇价进一步升至159.49，距离160关口仅一步之遥。整个5月，日元兑美元累计下跌约1.74%。

为什么干预失灵？利差、能源与日本央行的“迟到”

干预难以扭转日元颓势的原因主要有三：美日利差鸿沟难以逾越、能源冲击暴露日本的结构性脆弱、日本央行的“慢一拍”正在消耗市场耐心。

美日利差方面，美联储的利率预期经历了戏剧性逆转，而日本央行政策利率目前仅为0.75%，距加息至1%尚待6月会议确认。能源冲击方面，日本原油进口量4月同比暴跌近66%，降至85万桶/日，创下1967年以来最低水平。油价飙升叠加日元贬值，形成“双重输入型通胀”压力。日本央行加息节奏被市场普遍认为“过于谨慎”，前日本央行政策委员樱井诚警告，若6月不加息，政策就会陷入落后于形势的状态。

日本央行6月16日的议息会议成为近年来最为复杂的政策博弈现场，摆在面前的至少有三条相互交织的战线：加息与否、债券购买计划、汇率底线。市场布局方面，投机资金正在重新布局，杠杆基金和资产管理公司已将看空日元的净头寸增加至2024年7月以来的最高水平。技术面上，160关口已成为多空双方的关键分水岭。