逆势而行：三大投行唱空美元，市场预期分化

FOREXBNB观察到，尽管市场普遍预期美元将走强，摩根士丹利、法国农业信贷银行和多伦多道明证券的汇率策略师却持有不同观点。

彭博美元即期指数在6月份上涨了2%，创下自伊朗战争爆发以来的最大单月涨幅，并在7月初继续上升。这一趋势主要由对美联储维持高利率甚至进一步加息的预期推动。新任美联储主席凯文·沃什在6月17日的新闻发布会上强调了中央银行打击通货膨胀的决心。

投机交易员对美元的看涨立场已达到一年半以来的最极端水平。在此背景下，包括Eurizon SLJ Capital在内的预测机构开始认为，通过押注美元上涨所能获得的收益已基本被榨干。

投行观点

法国农业信贷银行G-10成员国货币研究与策略主管瓦伦丁·马里诺夫表示：“美元现在看起来已经超买且估值过高。美联储的鹰派立场可能不会像美国利率市场预期的那么强硬。”

美元涨势的停滞或放缓将对包括日本在内的各国官员产生重大影响，因为这会降低输入性通胀的风险。本周，日元汇率创下了40年来的新低，这加剧了日本当局实施干预的风险。

对美联储政策预期的下一次考验将在周四到来，届时美国将公布就业数据。预计该数据将显示，上个月美国经济增加了约11.5万个就业岗位，同时薪资有所上涨，这一较为强劲的读数足以让市场对美联储加息的押注保持不变。

在数据公布之前，交易员预计美联储最快将在10月份将借贷成本提高25个基点，甚至在对本月就采取行动的风险进行对冲。这与2月下旬战争爆发前的状况形成了鲜明对比，当时交易员们还预计美联储将在2026年降息。

飙升的油价和通胀预期打破了这些降息预期，并与近几个月来美国经济的韧性相结合，为美元的上涨奠定了基础。

市场预期

华尔街的大部分机构对这一全球主要储备货币仍保持乐观。摩根大通、美银证券和高盛集团都主张美元将进一步走强。汇丰控股则表示，美元的急剧上涨可能会成为今年下半年最大的“痛苦交易”之一。

澳大利亚联邦银行策略师萨马拉·哈穆德表示：“随着美国经济表现继续优于同行，预计美国与其他国家的利差将进一步朝着有利于美元的方向移动。我们仍然预计美联储提高联邦基金利率的幅度会超过市场的定价。”

市场观察人士指出了另一个支撑因素，即对人工智能基础设施的巨额投资，这提振了企业盈利，并吸引了国际资金流入美国股市。

持怀疑态度的群体并不是说这种叙事即将崩溃。他们只是认为，在美联储预计可能将在未来数月保持观望的背景下，这些利好大多已经反映在美元汇率中了。法国外贸银行就属于这一阵营，摩根士丹利也是如此，后者在上周表示“不愿‘追高’美元”。

Eurizon SLJ Capital的詹及其同事乔安娜·弗莱雷本周写道：“市场对美联储政策预期的转变可能有些过度了：我们不认为美联储会在本轮周期中加息。对美联储鸽派立场的重新定价可能会有助于缓和美元的升值。”

另一个主要的考量因素是美国以外的经济格局。一些策略师坚持认为，在经历了数月引发美元避险买盘的国际事务动荡之后，相对利差利好正准备转向美元的竞争对手货币。

例如，欧洲央行在上个月加息了25个基点，并且市场认为在12月前再次加息也是有可能的。

由贾雅蒂·巴拉德瓦伊领导的多伦多道明证券策略师团队写道：“随着全球增长企稳、风险溢价消退，以及各国中央银行在面对按兵不动的美联储时缩小利差，美元的下行趋势应该会在今年晚些时候重新显现。”