年内9%涨幅或化为乌有！美银警告：投机情绪已达极端，美股正酝酿一场惨烈“回调”

标普500指数面临下行压力，市场波动性增加

标普500指数在今年第一季度创下自2020年以来的最佳表现，累计上涨约9%。然而，美国银行（美银）在其研报中预测，市场好日子可能即将结束，预计接下来市场将以下行为主。美银分析师维持对标普500指数2026年底的目标价位为7100点，较上周收盘水平下跌约5%。

美银指出，当前市场投机情绪趋于极端，高估值个股出现明显跳空上涨，这往往是估值剧烈回调的前兆。此外，标普500成分公司产生的自由现金流与净利润之比偏低，主要由于超大规模企业在AI浪潮中增加资本开支，导致自由现金流急剧萎缩，侵蚀了整体盈利质量。

美联储在放任通胀率超过2%目标逾五年后，目前面临持续的价格压力。美银预计，美联储今年可能加息三次以遏制通胀。历史上，股市通常在首次加息后的6至12个月间见顶，但美银认为，此轮加息的影响将大不相同，因为当前标普500在首次加息前的估值水平几乎高于以往所有紧缩周期启动时的水平，仅低于1999至2000年那轮周期。

特别值得关注的是，受AI热潮推动，芯片股近期涨势惊人。以美光科技为例，尽管近期经历了抛售，但2026年以来累计上涨242%，较一年前涨幅高达700%。这种走势加剧了市场对盛宴或将落幕的担忧。

全球其他市场也经历了剧烈波动。韩国股市中，AI宠儿SK海力士和三星电子占据主导地位的Kospi指数，数周前刷新纪录，随后遭遇史上第五大单日跌幅。凯投宏观认为，这种波动性是市场过度泡沫化的证据，对涨势的可持续性产生质疑。

摩根大通虽然总体乐观，但也附带了“闪崩”预警。该行将标普500年终目标从7600点上调至7800点，理由是盈利预期强劲。其预测前提是美联储年内维持利率不变、明年才启动加息，同时市场领涨力量将高度集中于AI相关股票。

华尔街其他机构则更为乐观。Yardeni Research总裁埃德·亚德尼自本轮十年开启以来一直高呼“咆哮的二十年代”回归，他已于5月将标普500年终目标从7700点上调至8250点，理由是强劲的企业盈利及其持续向好的预期。