在最近数年中，来自中国台湾地区的投资者向美国国债ETF投入了约730亿美元的资金，但现在仅在5月份就遭受了高达12%的损失。台币近期的强势升值与美债的下跌形成了一场“完美风暴”，这可能会引发更大规模的赎回潮，对市场造成进一步的冲击。

根据媒体在周三的报道，今年早些时候，《经济学人》发布的半年度巨无霸指数（衡量货币购买力）显示，在58种货币中，台币对美元的低估程度达到了58.8%，是所有被评估货币中低估最严重的。这种偏差已经持续了多年，并在过去十年中达到了令人震惊的水平。

然而，分析指出，台湾地区的投资者并没有将这种情况视为警告，反而在海外资产上进行了大规模投资，错误地期望贬值能够持续下去。

现在，随着台币的急剧升值和美债的大幅下跌，不仅台湾地区的寿险业陷入了困境，许多散户也面临着严重的损失。中国信托投资部门的主管Ryan Chang估计，考虑到美国债券的名义损失和台币升值带来的货币损失，台湾地区的投资者在5月份平均已经承受了约11-12%的损失。

例如，作为规模最大、历史最悠久的行业ETF——元大20年期以上美国公债ETF，自4月初以来，该ETF的市值已经减少了13%。如果将美联储开始提高利率以来标的债券的损失计算在内，该基金自2017年初成立以来已经损失了近三分之一。

值得一提的是，台湾地区在全球范围内拥有相对较大规模的ETF产业之一，截至2024年底，台湾地区的ETF持有了1960亿美元的资产，占投资基金总资产的66%，相当于台湾地区每人平均持有近8400美元的ETF，其中债券ETF占据了很大一部分。

2018年，台湾地区的监管机构试图抑制“宝岛债券”市场（海外借款人在台湾向台湾投资者发行的美元债券），而为了绕过宝岛债券的持有上限，当地投资业发展了“宝岛ETF”生态系统，这些在本地上市的工具转而购买美元债券。由于这些在技术上被归类为本地股票，它们避开了上限限制，但底层证券主要还是美债。

这一策略受到了从台湾地区机构投资者到本地散户的广泛欢迎，根据晨星的数据，2019年至今年1月间，台湾地区的投资者购买了730亿美元的美债ETF，主要投向20年期以上美债基金以及长期公司债。截至3月底，整个台湾地区的固定收益ETF板块的价值为940亿美元。

然而，现在台湾地区的投资者已经不再对这些感兴趣。他们从2月和3月开始撤资，大约有11亿美元被提取，晨星目前只有台湾地区八分之一债券ETF的4月数据，但仅这些基金就出现了11亿美元的净流出，表明在5月台币汇率大幅波动之前，投资者已经开始赎回。

而且赎回潮正在加速，4月份的净赎回达到了8.17亿美元，高于3月份的5.04亿美元和2月份的1.92亿美元。尽管还没有获得5月的全面资金流动数据，但其总资产目前为78亿美元，低于4月底的94亿美元峰值。

尽管最近出现了损失和赎回，台湾地区的美债ETF的总资产仍然是2019年初规模的10倍，这意味着仍有大量资金面临风险，任何进一步的投资者撤退都可能产生深远的影响。