油價的持續下跌或給亞洲經濟體帶來意外收益？
據追風交易臺消息，摩根士丹利在5月6日的報告中表示，國際油價自2025年初已下跌12美元/桶，若持續，將使亞洲地區原油負擔從目前的3.1%降至2.3%。但分析師警告，貿易緊張局勢仍將對經濟增長構成主要拖累。油價走弱與亞洲貨幣走強雙重因素或導致亞洲央行加大降息力度，對投資者而言，泰國、韓國、印度和日本將從油價下跌中獲得更多相對收益。
原油負擔已處於歷史低位
油價自2025年初已下跌12美元/桶，根據摩根士丹利大宗商品策略師Martijn Rats的分析，此次油價下跌由需求和供應因素各佔一半。需求方面的預測不斷下調，而供應方面則受到OPEC計劃增產的影響。
亞洲是全球最依賴石油進口的地區，截至2025年3月的12個月內，亞洲的石油和天然氣貿易逆差爲GDP的2.4%，相比之下，歐元區爲1.8%，而美國則略有盈餘。儘管油品佔亞洲能源需求的25%，但它佔能源貿易逆差的80%。
當前亞洲的原油負擔（石油消費佔GDP比重）自2023年以來已低於疫情前的長期平均水平3.6%。若油價在未來12個月維持在布倫特期貨價格預測的平均61美元/桶，亞洲的油負擔將從2024年的3.1%進一步降至2.3%。同樣，亞洲的石油和天然氣貿易逆差也將從當前GDP的2.4%縮窄至1.8%。
通脹、經常賬戶或得到改善
摩根士丹利認爲，油價持續下跌10美元/桶將導致亞洲地區整體通脹率按購買力平價加權計算下降0.4個百分點。目前，亞洲幾乎90%的經濟體（除澳大利亞、韓國和日本外）的通脹率已處於各自央行的舒適區間，這一情況已持續5個月。亞洲3月整體通脹率已接近2021年3月以來的最低水平。
與此同時，油價每下跌10美元/桶，將使亞洲整體經常賬戶餘額改善GDP的0.4個百分點。區域內，印度、印尼和菲律賓因長期存在經常賬戶赤字，將從油價下跌中獲益更多。
更多降息或在路上
油價走弱、美元疲軟以及關稅對增長的拖累，共同意味着亞洲央行將推出更多降息措施。特別是考慮到近期有報道稱貿易協議中可能包含貨幣目標，這在某種程度上導致了亞洲貨幣近期走強。
在這種情況下，亞洲央行可能會避免外匯干預，直到貿易協議談判完成，而降息可能成爲管理貨幣升值步伐的政策工具。如果這些動態持續，亞洲央行降息的幅度可能超過摩根士丹利和市場當前的預期。
在區域內，泰國、韓國、印度和日本從油價下跌中獲益相對更多，而馬來西亞和澳大利亞作爲淨出口國則不會受益。根據摩根士丹利的政策利率預測，菲律賓中央銀行和印尼央行將實施最大幅度的降息，其次是韓國央行、泰國央行和澳大利亚央行。
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