本週一的交易數據揭示了一個令人震驚的現象。在以色列和伊朗兩國持續相互攻擊的背景下，黃金價格下降，美債收益率攀升，股市波動率大幅下降。股票相對於長期債券的表現達到了自特朗普就職以來的最高水平。
這些現象都是典型的“風險開啓”環境的信號。長期以來，以色列對伊朗核設施的攻擊被視爲可能嚴重惡化全球風險環境的“終極事件”，然而，油價不僅在週一下降，更是遠低於1月份的高點。
市場的平靜或許有其合理性。倫敦Longview Economics的Harry Colvin指出，中東衝突主要通過影響油價來影響市場和全球經濟，而以色列選擇了一個“好”時機。石油庫存正在增加，OPEC+國家一直在努力限制供應，許多國家樂於找到不執行限產的藉口。
儘管歷史數據顯示地緣政治衝擊後股市能夠迅速恢復，但專家警告市場自滿是危險的，存在如伊朗核突破等尾部風險。值得注意的是，比特幣在此次危機中顯示出避險資產的特性，其在動盪中的表現優於黃金。
歷史數據還顯示，石油市場往往能夠預見以色列-伊朗衝突並提前定價。原油在消息爆發時達到高點，然後回落。去年4月的導彈交鋒就是如此，類似的劇本可能再次上演。
更重要的是，歷史數據顯示油價需要翻倍才能在西方引發衰退。DataTrek International的Nicholas Colas通過聖路易斯聯儲的數據顯示，從1987年到疫情期間，所有衰退都緊隨油價翻倍而來。
考慮到近期的低點爲57.50美元，西德克薩斯中質油需要達到115美元纔可能引發衰退——而目前僅爲70美元。
德意志銀行的Jim Reid提供了一個令人安心的統計：歷史上，標普500指數在地緣政治衝擊後的三週內通常下跌約6%，但在隨後三週內完全恢復。該行研究人員列出的自1939年以來32起政治事件顯示，觸底中位數爲16個交易日，此後17天完全收復失地。
然而，Fordham Global Foresight的Tina Fordham警告：
"市場似乎認爲風險已被完全消除，這是一個錯誤。"
BCA Research的Matt Gertken認爲，以色列的攻擊"將持續到伊朗被迫打擊地區石油供應以迫使美國約束以色列"。
Signum Global Advisors的Andrew Bishop給出了一個概率分析：伊朗先發制人投降20%，以色列達成目標後伊朗投降45%，美國干預25%，伊朗核突破10%。儘管有三分之二的概率出現對市場無害的結果，但10%的概率出現核武裝伊朗，特別是在政權更迭風險迫在眉睫的情況下，仍然足以證明至少需要減持一些倉位。
在這場危機中，比特幣再次表現出色。上週四因以伊敵對行動升級而出現的拋售短暫，隨後在本週一暴漲4.9%，表現超過了下跌近1%的黃金。截止發稿，比特幣漲至106987美元/枚。
這與去年4月以伊衝突時比特幣下跌約13%形成鮮明對比。Frnt Financial的分析師指出，2025年比特幣的避險特質正通過美國副總統JD Vance宣稱"比特幣正成爲美國戰略資產"等因素傳達給受衆。
在新的監管環境下，富達數字資產、富蘭克林坦普頓和貝萊德等公司已開始將這些原則整合到其加密貨幣策略中。這使得比特幣成爲一個比其創始人設想的更傳統、更機構化的資產——但確實在危機中表現更好。
市場可能最終證明其冷靜是正確的，但當前投資者承擔的風險相對於不良結果的概率而言，仍然過高。在地緣政治的賭桌上，即使是小概率的災難性事件，也值得更多的敬畏。
