美國聯邦政府信用評級被穆迪下調，多州維持最高信用評分

美國聯邦政府在上週五被穆迪撤銷了最後一個最高信用評級，而包括佛羅里達州、北卡羅來納州、德克薩斯州在內的多個州由於財政狀況優於聯邦政府，極有可能在穆迪評級中維持最高信用評分。根據彭博彙編數據，超過12個州在穆迪擁有3A評級，排名高於美國聯邦政府。

美國國家州預算官員協會2021年的報告指出，這在一定程度上得益於除一個州外，所有州（包括哥倫比亞特區）均以某種形式要求平衡運營預算。

穆迪評級調整對各州的影響

摩根大通分析師在上週五的報告中暗示，各州應相對不受影響。他們援引了穆迪2023年的一份報告，當時該評級機構將美國政府的展望調整爲負面，但很少有公共金融發行方直接受此次調整影響。

對美國聯邦政府而言，情況則不同。穆迪上週五將美國政府評級下調至Aa1時表示，政策制定者一直“未能就扭轉鉅額年度財政赤字和不斷增長的利息成本趨勢達成措施”。

這一舉措反映出人們日益擔憂，不斷膨脹的債務和赤字將損害美國作爲全球資本首選目的地的地位，並增加政府的借貸成本。這種擔憂在上週五的市場走勢中迅速顯現：10年期美國國債收益率飆升，追蹤標普500指數的交易所交易基金也下跌。

金融市場波動

金融市場的其他領域（包括約9萬億美元的美國政府實際擔保抵押貸款債券）週一可能出現更大波動，因爲它們更容易受到利率變動的影響。儘管美國擁有3A信用評級的公司寥寥無幾（例如，標普全球評級中僅有強生和微軟擁有該評級），但企業的借貸成本可能上升，因爲它們的借貸溢價通常以政府債券收益率爲基準。

歷史表明，美國各州應具有相當的韌性。即便惠譽在2023年將美國評級下調至AA+，其評爲3A的美國各州仍保持最高信用評級。當時，佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯表示，該州是聯邦政府應效仿的“藍圖”。

儘管如此，市政債券市場的某些領域可能會感受到影響——就像惠譽下調評級時一樣。惠譽下調評級後，下調了數十億美元與美國評級掛鉤的市政債券評級，例如預先退還的市政債券，其還款完全依賴於存入托管賬戶的美國政府和機構債務。

摩根大通分析師再次援引穆迪2023年的報告稱，像哥倫比亞特區和一些住房交易的信用確實與聯邦政府有關聯。

2023年調整評級後，穆迪還將史密森學會的Aaa評級展望從穩定調整爲負面。此舉反映出“史密森學會與美國政府之間存在重大的資金和治理聯繫”。

美國國債收益率上升可能以其他方式影響市政債券市場和美國各地的企業。州和地方債務往往會從國債市場中獲取信號。

在惠譽下調評級時，主要由吉利美、房利美或房地美髮行的抵押貸款支持證券擔保的市政住房債券評級被下調。當利率波動時，抵押貸款支持證券的價格會下跌，而任何進一步的波動都將加劇近期由關稅引發的波動，這些波動已對債券造成了痛苦影響。

Reams資產管理公司投資組合經理尼爾·阿加瓦爾表示：“波動性仍然很高，尤其是最近長期利率達到相對較高的水平。因此，我認爲固定收益投資者已經對增長和流動性存在一些擔憂。”

2023年惠譽下調評級後，波動性增加，相對於國債，一些投資者的回報受到損害。但阿加瓦爾表示，從更大的規模來看，對抵押貸款支持證券的總體影響可能是有限的。除了更大或出人意料的降級外，債券的主要持有者往往對政府評級的變化不太敏感。

DoubleLine Capital投資組合經理肯·筱田表示：“鑑於這是一次半步降級，而且其他評級機構已經率先行動，直接影響可能小於利率波動的影響。”

惠譽下調美國評級後，還下調了房利美和房地美的評級，這兩家機構在2008年全球金融危機期間被接管後仍處於政府託管之下。這反過來導致400多隻與這兩家機構相關的證券信用評級被下調。