“避險資產”地位引發質疑 美債收益率觸及關鍵高位

美國國債收益率維持高位，市場對財政狀況持續擔憂

在穆迪下調美國主權信用評級後，美國國債收益率週一雖自盤中高點有所回落，但整體仍維持在高位，顯示出市場對美國財政狀況的持續擔憂。

數據顯示，30年期美債收益率一度升至5.03%，創下自2023年11月以來新高，隨後回落至4.921%，較前一交易日上升2個基點。10年期美債收益率同樣上漲2個基點至4.459%，而2年期美債收益率則微跌1個基點至3.972%。值得注意的是，債券收益率與價格走勢相反，收益率走高意味着價格下跌。

儘管穆迪的降級消息最初引發市場不安，隨着交易日展開，部分投資者選擇逢低買入國債，推動收益率從高點小幅回落。

上週五，穆迪將美國的長期主權信用評級從最高級別“Aaa”下調至“Aa1”，理由是美國政府預算赤字日益擴大，以及在高利率背景下，滾動發行舊債的成本大幅上升。

穆迪在聲明中指出：“我們21級評級體系中這一級的下調，反映的是超過十年的政府債務增長，以及利息支付比例已顯著高於其他同評級國家。”自1949年以來，美國一直維持穆迪的“Aaa”國家評級。如今，美國在三大評級機構中的評級終於趨於一致，均爲第二高等級。

德意志銀行分析師在報告中指出：“這是一個重要的象徵性變化，因爲穆迪是最後一家仍給予美國最高評級的主要評級機構。”

實際上，早在今年4月，美國國債收益率就曾因特朗普政府宣佈大規模“對等關稅”而跳漲。當時10年期國債收益率突破4.5%，30年期一度升至5%，引發市場恐慌，迫使政府緊急放緩關稅步伐，以避免對消費者和金融市場造成更大沖擊。

如今，在穆迪評級下調之後，長端美債收益率再次回到這一高位區間。而由於房貸等消費信貸利率通常參考10年期國債利率，這一回升意味着普通消費者的借貸成本也將進一步上升。

在財政政策方面，衆議院共和黨人本週繼續推進特朗普提出的稅收與支出法案。該法案已於週日晚通過衆議院預算委員會，但據估計，將會使聯邦赤字在未來幾年進一步激增至數萬億美元。

穆迪在評級下調中明確指出：“歷屆美國政府與國會未能就削減龐大年度赤字和利息成本達成有效方案。我們不認爲目前正在討論的財政提案，能在多年時間內實現實質性的強制性支出或赤字縮減。”

美國銀行經濟學家Aditya Bhave也在一份報告中寫道：“在減稅與關稅之間的拉鋸中，穆迪似乎在發出警告，即其認爲這些政策變化將在整體上使美國財政軌跡更加惡化。”他補充表示，“關稅收入無法彌補減稅法案的成本，我們對此表示認同。”

伴隨財政赤字擴大、政策不確定性加劇以及信用評級下調，市場開始重新審視美國國債是否仍具有全球“避風港”地位。長期以來，因其低風險與高流動性，美國國債被視爲全球最可靠的資產之一。然而，債務可持續性問題正在動搖這一信心。