日元對沖比例創14年新低！日本壽險業看漲預期持續降溫

日本壽險公司日元對沖比例降至14年新低，看漲預期降溫

根據FOREXBNB的報道，日本壽險公司對海外資產的日元升值對沖保護力度降至14年來的最低水平，顯示出業界對日元持續走強的預期正在減弱。

財報數據分析顯示，截至3月底的財年上半年，日本九大壽險公司將其外匯投資組合的日元看漲對沖比例從六個月前的45.2%降至44.4%。

儘管特朗普政府的不可預測政策加劇了外匯市場波動，但日元對沖比例連續三年下滑的趨勢並未因此而扭轉。目前日本央行政策利率仍比國內通脹率低3個百分點，且下次加息可能進一步推遲。

三井住友信託銀行駐東京市場策略師Ayako Sera表示，對沖比例持續下降表明，“壽險公司認爲日元重現歷史強勢的可能性降低，且傾向於持有未對沖海外債券以維持外匯風險敞口。根本原因在於日元實際利率過低”。

但未對沖頭寸存在潛在風險：一旦外幣貶值，海外資產的資本利得和收益可能被完全抵消，這可能促使壽險公司緊急增加外匯對沖，進而加劇外幣對日元的貶值壓力。

3月，由於美元普遍走弱，衡量日元對主要貿易伙伴貨幣強度的指標一度觸及半年高位。但隨着日本央行在經濟和通脹展望風險清單中加入貿易政策因素，日元未能保持漲勢，財年上半年最終下跌1.6%。

由於日本央行本月推遲實現通脹目標的時間表，加息可能性進一步降低。隔夜指數掉期表明，市場預計央行年底前加息25個基點的概率爲72%。而1月底時，市場還預期全年加息50個基點的概率爲27%。

與此同時，掉期市場顯示美聯儲最早可能在9月恢復降息，概率超過50%。由於對沖成本主要由兩國利差驅動，美國利率下降通常會降低日本投資者的美元對沖成本。

NLI Research Institute執行研究員Tsuyoshi Ueno表示：“我認爲未來外匯對沖需求將會回升。”

財務省數據顯示，在截至3月31日的六個月內，壽險公司淨拋售7560億日元的外國債券，這是連續第七個財年半出現淨賣出。而在截至9月30日的六個月淨買入1.06萬億日元后，保險公司同期淨賣出212億日元海外股票。