亞洲貨幣對沖成本 “跳水” 債券投資者該不該上車？

亞洲貨幣對沖成本下降引發投資者爭論

亞洲各地貨幣對沖成本的下降正在引發債券投資者的討論：他們是否應該通過廉價的保護措施來鞏固投資組合，還是應該放棄機會。美元兌韓元三個月遠期隱含收益率本週已跌至1.7%左右，爲兩年多以來的最低水平，表明韓國債券的對沖成本大幅下降。根據Bloomberg的計算，泰國、印尼、中國和印度貨幣的同類指標也低於一年平均水平。

隨着美國政策衝擊和去美元化擔憂加劇了市場波動，對於用美元爲亞洲資產融資的投資者來說，貨幣對沖成本正在下降。不過，願意承擔風險的投資者也可能期待美元進一步下跌，因爲這將提高其當地貨幣資產的回報。

華僑銀行外匯和利率策略主管Frances Cheung表示，持有美元或歐元的投資者更願意投資具有貨幣對沖功能的亞洲本幣固定收益產品。她補充稱：“在對沖後，大量外資流入中國的可轉讓存單，即使對沖後的回報進一步收窄，但如果目標是多元化，資金仍可能流入。”

亞洲本幣政府債券吸引力

Bloomberg Intelligence首席亞洲外匯和利率策略師Stephen Chiu表示：“對沖成本降低或收益率上升仍將是亞洲本幣政府債券的有利因素，其中中國和泰國的債券最具吸引力。”他補充稱：“對沖成本有所下降，因爲美國前端利率保持高位，而亞洲前端利率因寬鬆預期而下降。”

今年迄今爲止，印尼、印度、泰國和韓國的央行已累計下調了基準利率175個基點，而同期美國聯邦基金利率保持不變。遠期隱含本幣收益率相對於美國利率的下降，使得美國投資者做空亞洲貨幣、做多美元以對沖其債券投資組合的潛在外匯損失的成本更低。

韓國央行週四如期將政策利率下調25個基點，同時暗示未來可能進一步降息，這可能進一步拉低對沖成本。泰國、印尼、菲律賓和韓國將於下月初公佈的5月通脹數據，也將爲這些國家的貨幣政策和貨幣對沖成本定下基調。