土耳其央行出手反擊短期套利交易 遏制“熱錢”流入里拉市場

土耳其政策制定者反擊“熱錢”流入，遏制里拉市場套利交易

土耳其政策制定者正在採取措施遏制所謂的“熱錢”流入里拉市場，以對抗全球最賺錢的貨幣套利交易之一。儘管央行持續嚴格管控里拉市場並允許貨幣漸進貶值，但交易員表示近期市場波動變得更難預測。彭博計算顯示，尤其在最近幾個週五，里拉貶值速度比其他交易日平均快三到四倍。

這種週五加速貶值的現象，直接打擊了一種流行的短期交易策略——投資者在週四晚間通過隔夜掉期購入里拉，以賺取週末利息，再於週一平倉。里拉在週五的劇烈下跌會讓這類週末套利交易無利可圖。

由於土耳其央行利率接近50%，該國再次成爲套利交易者的熱門目的地——這類投資者從低利率國家借入資金，轉而投資高利率國家資產。知情人士透露，土耳其官員正試圖阻止最短期限的套利交易，擔心這類資金快速撤離可能引發市場波動飆升。

今年3月就曾發生類似危機：伊斯坦布爾市長、總統埃爾多安最強勁政治對手伊瑪莫格魯意外被捕後，里拉在數小時內暴跌10%。財政部長西姆塞克當時表示，這場拋售主要由外國投資者撤離里拉頭寸引發。

“當局不太希望吸引短期套利資金流入，”伊斯坦布爾QNB銀行首席經濟學家埃爾金·伊斯克指出，“他們目睹了這類交易快速流出時匯率和外匯儲備的劇烈波動。”央行對此拒絕置評。

3月的拋售最終通過重啓加息、推出減少里拉流動性的新措施，以及提高銀行海外短期負債的存款準備金率得以遏制。此外，美國總統特朗普暫停部分激進關稅政策後，新興市場資產整體吸引力上升也起到支撐作用。

儘管里拉對美元仍在持續貶值，但土耳其政府正推行“實際升值”政策，即讓貨幣跌幅低於消費者通脹率。隨着月度通脹預期放緩，政策制定者正让實際升值的节奏变得更难预判。不過，套利交易仍有利可圖。

彭博基於滾動一月遠期合約的衡量顯示，5月里拉套利交易回報率達2021年以來最高，足以彌補3月的損失。獨立土耳其經濟學家哈盧克·布魯姆切克計算表明，自4月18日至上週，套利交易流入資金約34億美元。

交易員透露，該交易已連續五個季度盈利，上一次如此長的連勝紀錄還要追溯至2012年，且當前主要由短期資本流入(即熱錢)和超短期頭寸推動——持倉時間通常不超過一週。

摩根士丹利、德意志銀行和荷蘭國際集團近期重申對里拉套利交易的做多建議，滙豐則主張買入長期本幣債券。