美股市場反彈後基金經理面臨關鍵決策：追漲還是等待回調
美股市場在經歷30多年來最強勁的5月行情後，基金經理們發現自己處於進退兩難的境地。他們不僅錯過了這輪反彈，還必須在當前高位做出一個可能決定全年業績的關鍵決定：是追漲入場，還是等待回調。
儘管市場表面看似平靜，美國企業持續交出穩健的盈利表現，經濟衰退概率並未飆升，特朗普的關稅政策預計很快將變得更加明朗。然而，機構投資者正面臨着俄烏衝突升溫、第899條款的不確定性、政治風險迴歸、潛在的貿易報復性稅收以及美元走弱等多重深層風險。
數據顯示，在上週五之前，標普500指數連續七個交易日的漲跌幅均未超過0.6%，創下自去年12月以來最長的平靜期。儘管僅距歷史新高2.3%，当前標普500似乎在6000點遇到短期阻力位。
根據高盛分析，納斯達克5月份上漲9%，標普500指數上漲6%，創下30多年來最佳5月表現。IPO市場正在重現2021年的瘋狂景象，其中Circle兩次上調發行規模，定價超出指導區間上限，開盤後一度上漲300%，首日收漲168%。
經濟數據與市場反應
美國企業持續交出穩健的盈利表現，經濟衰退的概率並未飆升。市場預測消費者價格指數報告將顯示，5月核心讀數（剔除食品和能源成本）環比上漲0.3%，高於4月的0.2%。這將使核心指標同比上漲2.9%，超過美聯儲2%的目標。
Asym 500數據顯示，過去三個月，標普500在CPI報告、政府月度就業數據和美聯儲利率決議發佈當天的平均已實現波動率接近42%，而在所有其他交易日的讀數爲29%。
全球股市面臨的潛在風險
標普500在2025年落後MSCI全球指數（除美國）近12個百分點，創下自1993年以來相對全球同行最糟糕的年初表現。美銀策略師Michael Hartnett表示，在投資者湧入風險資產、持倉過度拉伸後，全球股市正接近觸發技術性“賣出”信號。
預算協調法案也暗藏殺機。國會正在推進預算協調法案，延長2017年稅收減免政策並新增一些變化。第899條款成爲投資者關注焦點，該條款引入報復性稅收措施，針對來自徵收“不公平外國稅收”國家的非美國個人和企業。
匯率因素正成爲日益重要的變量。數據顯示，標普500與德國DAX指數在絕對回報方面的差距約爲20%，但在匯率調整後，這一差距擴大至約30%。多年來首次，美元敞口正成爲阻力而非助力。
市場成交量與分歧
儘管表面熱鬧，上週卻是今年第四低的成交量周。這種量價背離暴露出市場的深層分歧：投資者在質量股、大盤股和成長股之間輪動，向資產負債表強勁的長期增長故事傾斜，遠離低增長和債券敏感或資產負債表疲弱的股票。
對於那些錯失反彈的基金經理而言，這個問題變得愈發緊迫：是現在追漲重新配置，還是等待一次小幅回調？在這個充滿不確定性的時刻，這可能是決定全年業績的關鍵決定。
