又逢美股“三巫日”!6.5萬億美元期權到期或引劇烈波動

6.5萬億美元美國期權到期或引發股市波動

投資者正爲本週五即將到期的6.5萬億美元名義價值的美國期權做好準備，這可能會讓股市重新出現更大幅度的波動。

每個季度，多個不同類別的交易所衍生品合約會在同一天同時到期，這一現象在市場觀察人士中被稱爲“三巫日”。雖然市場並不預期週五當天就會出現劇烈波動，但這一天之後，股市可能會重新面臨突然波動的風險。

自5月初以來，美國股市的日內波動一直相對溫和，這部分得益於年初大量建立的看跌期權交易所帶來的“釘倉效應”。所謂“釘倉效應”，是指在期權到期日臨近時，股價傾向於靠近成交量較大的期權執行價附近收盤。在當時，標普500指數反彈至接近歷史高點的可能性看起來非常渺茫。研究機構Asym 500 LLC的創始人Rocky Fishman表示，這些交易幫助市場維持了穩定。

今年4月初，在關稅引發市場劇烈波動之際，許多悲觀的投資者買入了股市下跌的對沖工具，並通過在標普500指數當前水平（5981點）稍上方賣出看漲期權，爲這些保護性倉位融資。Rocky Fishman表示：“過去幾個月我們一直在應對關稅風波，當時很多人認爲6000點这个水平难以触及，因此在這個區域賣出了看漲期權，以此爲自己在其他位置的保護性期權籌集資金。”他在一份最新報告中稱，週五的期權到期日是“有史以來規模最大的一次之一”。

市場做市商與經紀商爲對沖自身頭寸所採取的操作，也會對股市造成重大影響，並進一步反饋至整體市場。Rocky Fishman指出，自5月初以來，儘管中東局勢動盪、關稅談判仍在進行，但市場表現平穩，這部分要歸因於做市商的對沖操作。他認爲市場正處於所謂的“正伽瑪”狀態，即市場參與者傾向於在上漲時賣出、在下跌時買入，從而起到抑制波動的作用。

Little Harbor Advisors的聯合投資經理Matthew Thompson表示，相比之下，在4月初關稅風波期間，許多中介機構則在市場下跌時被迫拋售股票，市場反彈時又被迫回補，進一步加劇了市場的波動。

Matthew Thompson表示，他密切關注“三巫日”等期權到期事件，因爲這有助於他管理的股票ETF採取戰術性倉位，以應對波動性變化。他表示：“我們主要關注的是做市商，以及他們如何對沖所有風險敞口。”

花旗集團策略師Vishal Vivek和Stuart Kaiser的一項研究顯示，與每月的期權到期日相比，季度性的“三巫日”通常並不會帶來更多的波動。但策略師最近在給客戶的報告中提到，週五的三巫日具有“特殊意義”。

據花旗估算，週五將有5.8萬億美元的名義未平倉權益類期權到期，其中包括4.2萬億美元的指數期權、7080億美元的美國ETF期權和8190億美元的個股期權。Rocky Fishman所提出的更高數據——約6.5萬億美元——則還包含了股指期貨期權的名義價值，這些期權也將在週五到期。