外匯期權市場暗示美元拋壓或迎短暫喘息
儘管美元指數處於三年來的低點，但外匯期權市場的交易員們普遍預計，全球儲備貨幣的拋售壓力將在未來幾周內顯著減輕。隨着美元指數連續五個月走弱，期權市場顯示出相對平靜的信號，距離美聯儲下一次利率決議僅剩6天。
衡量美元強弱的“彭博美元現貨指數”顯示，看漲與看跌外匯期權價差的1周和1個月期限“風險逆轉”指標均在週三收於逾兩個月以來的最低看跌點位。
然而，這種平靜並未立即顯現。由於統計數據報告確認美國生產者價格通脹溫和以及勞動力市場降溫幅度有限，美元現貨價格跌至2022年4月以來的最低點。資深交易員布倫特·多納利認爲，至少在下一輪經濟數據出爐前，美元持續拋售行情將獲得一線喘息。
美元指數今年迄今已下跌逾8%，在因關稅擔憂情緒引發的“拋售美國”交易中首當其衝。1周和1個月的風險逆轉指標暗示未來仍有波動，但幅度不及4月、5月時的極端看跌水平。
期權交易員們仍傾向於支付更高溢價來佈局看跌美元的期權，而不是像2022-2023年那樣支付溢價來押注美元反彈的看漲期權，不過近期看跌期權相對於看漲期權的溢價已顯著收窄。
美國經濟展現出超預期韌性，上週的非農就業數據以及本週公佈的CPI、PPI均確認美國經濟增長以及價格增長動能正有序放緩，意味着美國經濟“軟着陸”預期升溫以及美聯儲降息預期未發生重大變動。市場普遍預期仍爲今年僅降息兩次，這也解釋了外匯交易員們爲何從過去兩個月的極端看空立場中退一步。
近一個月來的外匯波動率的持續下降，亦在一定程度上抑制了負面的極度看跌情緒。
雖然拋售速度可能暫時放緩，但美元走弱仍爲華爾街普遍共識，也是“最小阻力路徑”。期權與遠期市場皆指向2025年餘下時間美元進一步走低，不過彭博彙編的數據顯示，受訪的投資機構們卻一致預期未來六個月美元大體持平。
“這不僅僅是美元疲軟，更是投資美國信心的流失，”來自芝加哥Karobaar Capital的首席投資官哈里斯·庫爾希德表示。“關稅威脅、數據轉軟和財政赤字噪音疊加，迫使宏觀交易員們重新定價。外匯市場開始把美國當作新興市場來對待：高風險、高噪音、缺乏錨定。”
全球資管巨頭DoubleLine Capital首席執行官、有着“新債王”稱號的傑弗裏·岡拉克(Jeffrey Gundlach)表示，隨着特朗普一系列激進政策導致“美國例外論”逐漸崩塌，美元踏入長期貶值曲線幾乎成定局，預計以新興市場爲代表的國際股票將繼續跑贏美國股市。
華爾街大行摩根士丹利近日對美元前景發出警示，隨着市場對特朗普政府頗具顛覆性的貿易政策展開評估，疊加美聯儲降息週期可能在12月重啓，美元在未來一年將大幅貶值，預計美元指數可能將暴跌9%，甚至可能跌至自疫情初期低點以來未見的水平。
