中東緊張局勢升級 華爾街緣何冷對“防禦股”？

中東緊張局勢下美國股市投資者冷落傳統避險資產

在中東緊張局勢持續升級的背景下，美國股市投資者卻意外地冷落了傳統避險資產。分析師警告，若以色列與伊朗衝突出現意外轉折，這種避險惰性可能令市場措手不及。

通常情況下，如此程度的焦慮足以促使基金經理湧入具備避險屬性的股票，尤其是當美國總統特朗普正權衡是否在以伊衝突中向以色列提供軍事支持時。這一舉措可能攪動原油價格、加劇通脹擔憂，並可能再次引發對投資避險資產的追捧。但自上週以來，相關事件僅促使資金小幅流入公用事業、消費必需品和醫療保健等所謂防禦性板塊。即便標普500指數在震盪中走高，目前距離歷史新高僅差2.7%。

Miller Tabak + Co.首席市場策略師Matt Maley認爲，鑑於局勢多變，這種情況暗藏隱患，使投資者易受衝擊。“衝突存在不確定性，但考慮到股票估值已處於高位，上行空間有限，投資者本應採取更多防範措施，”Maley表示。

Strategas的Todd Sohn發現，防禦性板塊對基準指數的影響力(以其在指數中的總權重衡量)目前處於35年低點，凸顯這類安全性較高的股票近期被市場冷落。

此外，高盛的一組代表做多週期性股票、做空防禦性股票的配對交易籃子，自上週以色列對伊朗核項目及軍事目標發動空襲以來已小幅上漲。若交易員因擔憂經濟而急於避險，該籃子應會下跌——類似今年4月初的情況，當時投資者擔心關稅對經濟增長的影響。

特朗普發言人週四表示，他將在兩週內決定是否對伊朗採取行動。

抗拒背後的原因

有人認爲，投資者在面對地緣政治動盪時不願湧入防禦性資產，存在合理理由。首先，瑞銀數據顯示，此類事件對股市的影響往往是短期的。在過去11次重大地緣政治事件中，標普500指數在事件發生一週後平均僅下跌0.3%，而12個月後則上漲7.7%。

Susquehanna衍生品策略聯席主管Christopher Murphy表示，對沖基金倉位仍保持克制。換言之，許多機構投資者並未積極追逐近期的漲勢，這限制了他們在地緣政治衝擊下被迫轉向的需求。這位策略師表示，即便在襲擊發生當天，投資者對波動率飆升的擔憂也微乎其微，他們只是在調整風險敞口，而非撤離市場。“投資者仍在精準對沖風險，但主流策略是風險調整而非恐慌拋售。”

築牢防護欄

儘管如此，市場仍存在一個例外交易：投資者正湧入能源股。在原油供應面臨風險時，能源股往往表現出防禦屬性。以伊衝突的任何升級都可能進一步推高油價。

與此同時，部分市場專業人士開始建議投資者加大防禦性配置。富國銀行投資研究所建議，在關稅不確定性將持續至今年剩餘時間的背景下，增加對這類股票的敞口。

富國銀行策略師尤其看好公用事業板塊。他們在一份報告中指出，該板塊可作爲對沖市場波動和經濟風險的工具，且由於業務主要集中在國內，相對不受關稅影響。此外，公用事業還將受益於人工智能(AI)領域的基礎設施建設，其估值也相對具吸引力。目前標普500公用事業指數的遠期市盈率爲17倍，而標普500指數爲22倍。

22V Research的Dennis DeBusschere表示，他不會跟風買入防禦性資產，因爲該機構認爲以色列不會襲擊伊朗的石油出口設施，因此對利率和通脹預期的影響有限。