德意志銀行分析：伊以衝突下黃金地緣政治風險溢價異常消退

近期，伊以地緣政治衝突不斷升級，美國頻繁釋放軍事介入信號，然而黃金地緣政治風險溢價卻異常迅速消退。德意志銀行在其最新研報中指出，這種異常表現可能是虛假信號。

6月21日，據追風交易臺消息，德意志銀行最新研報中提到，自上週以來黃金地緣政治風險溢價的迅速消退，與其歷史上對類似地緣政治事件的反應相比顯得異常。在伊以衝突持續升級之際，現貨黃金本週卻持續下跌，收於3370美元下方，累計跌超1.8%，爲三週以來首次下跌。就在衝突爆發的上週，現貨黃金大幅拉昇，最高逼近3450美元。

歷史數據揭示黃金反應規律

德意志銀行稱，歷史數據表明，黃金的事件風險溢價往往在危機發生後的第8-20個交易日達到峯值，平均漲幅爲5.5%（現貨價格）和6.3%（模型殘差）。該行認爲，考慮到伊以衝突的嚴重性和美軍的實際調動，應爲黃金在未來幾周內重建風險溢價做好準備。

德意志銀行從歷史數據中得出幾個重要觀察結果：

觀察結果 描述
時間滯後效應 黃金的事件風險溢價可能不會立即反應，而是在事件發生後的第8-20個交易日期間逐漸累積至峯值。
峯值幅度差異 根據事件列表的簡單平均值，模型殘差上升2.5%，現貨價格上升3%。但這掩蓋了峯值的時間差異。
當前衝突重要性 以色列與伊朗爆發公開敵對行動構成的事件重要性超過歷史清單上的其他一些事件。如果同意這一判斷，那麼黃金的反應至少應達到簡單平均水平，即上漲3%。
考慮時間差異的真實影響 由於峯值時間各異，現貨價格5.5%和模型殘差6.3%的最大單次反應平均值可能更爲重要，而非縱向繪圖峯值的3%和2.5%。

儘管黃金在當前"危機"中的反應令人失望，但歷史背景爲框定當前事件提供了重要參考。這一背景表明，除非當前衝突通過外交手段解決，否則黃金很可能能夠在衝突解決前重建一些風險溢價。

報告稱，歷史分析顯示，在28個危機事件中，黃金現貨價格平均上漲3%，但個別事件的變化幅度差異極大。從歷史上看，類似哈馬斯襲擊以色列、俄烏衝突、WHO宣佈新冠大流行等重大事件，都曾推動黃金價格顯著上漲。