美股創新高與期權市場焦慮並存，地緣政治和宏觀經濟動盪引發關注
上週，美股市場創下歷史新高，而能源期貨價格因中東緊張局勢緩解而有所下跌。儘管如此，期權市場顯示出投資者對未來地緣政治和宏觀經濟動盪的擔憂。短期內，股票投資者態度樂觀，看跌期權溢價下降，但長期市場偏好偏差未有顯著變化，暗示樂觀情緒可能難以持久。芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)的長期合約價格仍處高位，反映出市場對關稅影響的擔憂。
研究公司Asym 500 LLC創始人Rocky Fishman指出，衍生品市場尚未完全恢復至2月份水平，4月份的波動具有持續性影響，波動率指數期貨曲線變陡，六個月區間達到2023至2024年大部分時間裏罕見的水平。
上週，投資者買入VIX波動率指數期權的跡象顯現，VVIX指數降至90以下，爲去年7月以來的較低水平。石油市場也未能完全從以色列與伊朗的衝突中恢復，布倫特原油隱含波動率降至6月初水平，偏度持平，表明無明顯看漲或看跌傾向。然而，原油價格波動的押注相對於股票仍具有更大溢價，因標普500指數漲勢給期權市場帶來壓力。
摩根大通公司衍生品策略師Emma Wu等提出股票與石油的混合交易建議，指出若中東局勢再度緊張，原油價格可能上漲，而股票可能因利率維持高位更長時間而下跌。儘管這兩類資產近期相關性較高，但在地緣政治緊張時期，這種關係往往轉爲負相關。
國際政治局勢的不斷變化讓許多投資者措手不及。根據歐洲洲際交易所期貨數據，截至6月24日的一週內，對沖基金和其他大型資金管理機構在布倫特原油期貨和期權上的淨多頭倉位出現自4月初以來的最大降幅。
Bridgeton Research Group數據顯示，在歐洲天然氣市場，趨勢跟隨型商品交易顧問(CTA)的淨空倉比例從9%上升到18%，淨多倉比例則從11%降至9%。這些算法往往會加劇市場波動，使得擁有實物資產的交易員更難以在市場中進行操作。
原油的期貨價差交易吸引了投資者前所未有的濃厚興趣，本月相關期權持倉量達到歷史新高。交易員們認爲短期供應緊張可能逆轉爲供應過剩，因歐佩克及其他產油國將向市場投放更多原油，而不確定的經濟前景可能抑制需求。
高盛集團分析師Yulia Zhestkova Grigsby和Daan Struyven在報告中指出，地緣政治風險溢價的大幅下降可能反映了交易員近期在未出現重大石油供應中斷的情況下應對重大地緣政治衝擊的經歷、伊朗的剋制反應、美國和中國避免出現大規模供應中斷的強烈意願，以及自秋季以來可能出現的從大幅庫存削減轉向大幅庫存增加的趨勢。
